国盛证券-三晖电气-002857-储能业务储备订单充分，加速布局大储、工商储赛道-230903

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（以下内容从国盛证券《储能业务储备订单充分，加速布局大储、工商储赛道》研报附件原文摘录）
　　三晖电气(002857) 　　事件：公司发布 2023 年半年报。公司 2023H1 实现营收 0.84 亿元，同增 85.91%；实现归母净利润-0.05 亿元，同降 156.71%。其中， 23Q2 单季营收为 0.52 亿元，同增 102.65%；归母净利润为-0.02 亿元，同降 252.11%， Q2 归母净利润亏损规模环比 Q1 有所收窄。 　　电表检测收入高增， 储能业务储备订单充分。 　　分业务看： 2023 年上半年 1） 电表检测业务： 电能计量配套产品系列产品收入 0.76 亿元，同增 263.05%，毛利率 33.79%（-1.70pct）； 电能表标准与校验装置产品系列产品收入 0.07 亿元，同降 61.28%。 2）储能业务： 23H1子公司三晖能源暂未形成收入，净利润-389.87 万元。 最新公告显示， 8 月29 日公司发布三晖能源与晓东新能源签订采购合同的公告，晓东新能源向三晖能源采购储能系统（包含电池系统、 BMS、 PCS、液冷机组等）， 合同总金额 4.02 亿元。 目前公司在手大储、工商储订单充分， 预计 Q3 起公司订单陆续交付后有望形成业务收入，年底有望实现盈利。 　　分地区看： 23H1 公司华东地区收入同增 258.04%至 0.49 亿元，营收占比约 58.50%； 华中地区收入同增 40.49%至 0.20 亿元， 营收占比约 23.72%。 　　原材料价格上升致公司 Q2 毛利率短期承压。 　　毛利端： 公司 23H1/23Q2 毛利率为 33.01%/33.25%， 同比+4.49pct/-6.12pct， 23Q2 毛利率同比下滑主要系原材料成本上升； 　　费率端： 设立子公司三晖能源致管理费用和研发费用增加， 23Q2 期间费率37.77%，同/环比-21.77pct/-16.98pct； 　　净利端： 23H1/23Q2 净利率同比-4.63pct/-11.68pct 至 3.54%/-6.90%。 　　展望 2023 年： 1）电表检测： 和智能表周期替换相关， 逐渐适应智能电表的功能迭代及参数提高。检测设备数字化、智能化， 预计市场容量将稳步增长； 2）储能：大储方面， 6 月三晖能源与许继电气签订储能设备供应合同，价款 2124.09 万元；与鹏辉能源签署电芯供应战略合作协议；与中国电建华东院签署《战略合作框架协议》。 工商储方面， 7 月三晖能源推出工商储一体机，并与浙江鸿禧签订 20MWh工商储订单。公司依托于浙江省优势客户资源，工商储订单规模有望快速增长。预计后续公司储能订单落地将贡献公司业绩弹性。 　　盈利预测与投资建议。 预计公司 2023-2025 年归母净利润 0.25/0.90/1.22 亿元，同增 92.2%/262.2%/35.1%，维持“增持”评级。 　　风险提示： 国内外电表需求不及预期、 原材料价格上涨、储能产品需求不及预期、预测偏差和估值风险