财信证券-金雷股份-300443-毛利率表现优秀，彰显产品竞争力-230830

文本预览：

《财信证券-金雷股份-300443-毛利率表现优秀，彰显产品竞争力-230830（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《财信证券-金雷股份-300443-毛利率表现优秀，彰显产品竞争力-230830（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从财信证券《毛利率表现优秀，彰显产品竞争力》研报附件原文摘录）
　　金雷股份(300443) 　　投资要点： 　　公司公布23年上半年年报。2023年上半年，公司实现营收7.98亿元，同比增加24.44%；营业成本5.15亿元，同比增加10.29%；归母净利润2.01亿元，同比增加70.09%；实现扣非归母净利润1.91亿元，同比增加66.53%。其中Q2实现营收3.61亿元，同比增加2.70%，环比减少17.46%；归母净利润1.01亿元，同比增加39.77%，环比增加0.37%。 　　23H1毛利率和净利率表现优异。上半年毛利率为35.49%，同比增加8.27个百分点，其中Q1毛利率为34.46%，同比增加7.52个百分点，Q2毛利率36.74%，同比增加9.30个百分点，环比增加2.28个百分点；上半年净利率为25.15%，同比增加6.75个百分点，其中Q1净利率为22.91%，同比增加7.02个百分点，Q2净利率27.86%，同比增加7.39个百分点，环比增加4.95个百分点。盈利能力的大幅提升一方面得益于原材料价格和天然气价格的下降，上半年在营收增长24.44%的同时，营业成本仅增长10.29%；另一方面也是得益于公司产品工艺和技术的领先性，在风电机型大型化加速和风机招标价格持续下行的背景下，公司不断提升大兆瓦风电主轴的产能，充分发挥公司在大兆瓦主轴产品上的优势，增加大内孔主轴产品的空心锻造比例，有效提升成材率降低成本。 　　风机大型化趋势下，公司受益于“小锻大铸”的产能结构优化，铸造产能释放进一步夯实行业龙头地位。锻造主轴适用于小兆瓦或陆风，铸造主轴更适用于大兆瓦或海风，公司锻造主轴的行业龙头地位稳固，2023年公司锻造产能约18万吨，在暂不新增锻造产能的情况下，2024年及以后锻造产能最高约20万吨。公司的铸造产能建设进展顺利，8000支铸锻件项目二期-铸造坯料供应项目投产，公司今年实现了铸造产品的全流程生产；山东东营的海上风电核心部件数字化制造项目一期22年开始建设，23年年中产能逐步释放，23年公司铸造产能约7-8万吨，预计24年约12-15万吨，随着东营铸件项目二期的投建，2025年计划达到25-26万吨。 　　盈利预测与估值。23年上半年风电尤其是海风受到航道、军事和环保等因素的影响，广东、福建和江苏等传统海风大省的重点项目进度相对缓慢，但上述因素已在陆续解决，江苏和福建已经重启海风建设。预计公司2023-2025年实现营收24.5/38.9/47.5亿元，归母净利润5.89/9.26/11.46亿元，eps为1.81/2.85/3.52元，对应PE为16.02/10.18/8.23倍。公司锻造主轴龙头地位稳固，定增大兆瓦铸件海风主轴产能投产后进一步夯实龙头地位，看好公司在风电行业回暖后的表现，考虑公司23-25年的业绩增速和行业景气度，给予公司23年20-25倍PE，目标价格区间36.2-45.25元，维持公司“买入”评级。 　　风险提示：原材料价格波动，风电装机不及预期，项目投产不及预期。