国元证券-百普赛斯-301080-2023半年度报告点评：费用拖累短期利润，海外增长趋势不减-230831

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（以下内容从国元证券《2023半年度报告点评：费用拖累短期利润，海外增长趋势不减》研报附件原文摘录）
　　百普赛斯(301080) 　　事件： 　　百普赛斯于近日发布 2023 年半年度报告： 2023 上半年公司实现收入 2.7亿（ +17.4%），归母净利润 0.9 亿（ -15.8%），扣非归母净利润 0.9 亿（ -17.4%）。 分季度看， 2023Q2 单季度实现收入 1.3 亿（ +15.0%），归母净利润 0.5 亿（ -15.9%），扣非归母净利润 0.5 亿（ -17.2%）。 　　特定急性呼吸道传染病相关收入影响快速下降，海外增长趋势不减 　　分业务板块看， 2023 上半年公司重组蛋白板块实现收入 2.3 亿（ +20.7%），占营收比重为 84.8%，是公司最核心的业务板块；检测服务收入 665.9 万元（ -15.4%），抗体、试剂盒及其他试剂收入 2884.6 万元（ +2.3%），其他业务收入 532.0 万元（ +35.0%）。 分疾病应用领域看， 2023 上半年特定急性呼吸道传染病相关产品收入 2872.7 万元（ -41.4%），其中单 2023Q2 季度收入 1121.0 万（ -55.0%）； 2023 上半年扣除特定急性呼吸道传染病相关产品收入 2.4 亿（ +33.4%），其中单 2023Q2 季度收入 1.2 亿（ +34.5%）。另外， 海外需求仍然强劲， 2023 上半年境外常规业务同比增长超过 40%。 　　特定急性呼吸道传染病相关收入占比迅速走低，费用影响当期利润 　　特定急性呼吸道传染病相关产品收入对公司业绩影响逐渐削弱， 从特定急性呼吸道传染病相关产品收入占比上看， 2023 上半年特定急性呼吸道传染病相关产品收入占比为 10.7%，较去年同期下降超 10.7pct，较 2022 年末的 18.8%降低超 8.1pct；单 2023Q2 季度特定急性呼吸道传染病相关产品收入占比为 8.5%，较去年同期大幅下降接近 13.3pct，较 2023Q1 季度占比继续减少近 4.3pct。 　　费用端： 2023 上半年公司销售费用率为 27.3%（ +8.4pct），管理费用率15.0%(+2.6pct)，研发费用率 22.6%(+0.6pct)； 单 2023Q2 公司销售费用率为 29.5%（ +9.4pct），管理费用率 15.8%(+3.1pct)，研发费用率 24.2%(-0.1pct)。费用支出增加拖累公司短期利润。 　　投资建议与盈利预测 　　公司持续加大研发投入，不断强化海内外渠道的布局，公司长期发展值得期待。预计公司 2023-2025 年营业收入分别为 5.7/7.2/9.3 亿元，增速分别为21.1%/24.8%/30.3%；归母 净利润 为 2.0/2.6/3.5 亿元 ，增速分 别为0.6%/24.9%/35.6%；EPS 为 1.7/2.1/2.9 元/股，对应 PE 为 37.8/30.2/22.3。维持“买入”评级。 　　风险提示 　　研发不确定性风险； 国内业务恢复不及预期风险；汇率波动风险等