太平洋-保隆科技-603197-2023中报点评：成长业务贡献增量，盈利同比加速增长-230829

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（以下内容从太平洋《2023中报点评：成长业务贡献增量，盈利同比加速增长》研报附件原文摘录）
　　保隆科技(603197) 　　事件：公司发布2023年中报，报告显示2023H1公司实现营业收入26.16亿元，同比增长26.80%，实现归母净利润1.84亿元，同比增长194.33%，扣非后归母净利润为1.46亿元，同比增长243.60%，归母净利润及扣非后归母净利润高于业绩预告中值。 　　空悬及传感器贡献增量60%，实现高速成长：2023H1公司空悬业务实现营收2.93亿元，同比增长598.41%，公司空悬切入理想L8、蔚来ET7等重点车型，理想L8于2022年9月底上市，得益于其精准的市场定位销量快速增长，助力公司空悬业务快速提升。2023H1公司传感器业务实现营收2.04亿元，同比增长48.75%,两大增量业务环比持续高增，2023H1空悬+传感器业务贡献2023H1营收增量近60%。 　　毛利率微增净利率大幅提升，扣除扰动因素后利润增长依旧亮眼：2023H1公司毛利率为27.78%，同比增长0.43pcts，净利率为7.24%，同比增长4.06pcts，实现高效费用管控与盈利表现。2024H1费用率为19.34%，同比下降3.15pcts，销售、管理、研发、财务费用分别变动-0.05、-1.07、-0.01、-1.56pcts。管理费用下降主要系收入增长规模效应体现，财务费用下降主要系2023H1人民币贬值带来汇兑收益（2023H1汇兑收益为0.10亿元，去年同期为-0.28亿元）。2023H1利润扣除投资收益0.22亿元、利息收入0.11亿元、汇兑损益0.10亿元、非经常性损益0.38亿元，相较于去年同比口径依然增长47%。环比增长角度，公司2023Q2毛利率及净利率环比下降0.85、1.43pcts，主要系产品结构变化、公允价值变动、成本项目波动所致。 　　成长业务持续爬坡，可转债发行在即，下半年增长预期明确：空气悬挂当前处于渗透率早期，我们预计2025年全球市场空间达682亿元。除理想、蔚来等重点客户外，公司空悬业务切入腾势N7、奇瑞华为合作车型等，有望再贡献增量。近日公司发布公告可转债已获上交所受理，拟募集14.3亿元用于空气悬架系统智能制造扩建项目，可转债落地在即有助于快速推进客户定点项目量产，进一步增厚公司业绩。 　　盈利预测与估值：我们预计公司2023-2025年公司实现营收61.38、78.89、99.32亿元，2023-2025年实现归母净利润为4.48、5.86、7.23亿元，对应2023年8月29日收盘价的PE分别为26.94、20.61、16.69倍。 　　风险提示：新能源汽车销量不及预期，原材料价格波动，新产品开发进度不及预期等。