华联期货-黄金期货周报：美联储主席表示加息仍没有结束，黄金承压-230827

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（以下内容从华联期货《黄金期货周报：美联储主席表示加息仍没有结束，黄金承压》研报附件原文摘录）
　　一、主要观点： 　　一季度随着美联储大幅加息后，加息幅度迎来拐点，黄金价格快速上涨，伦敦金价涨至1900美元上方，接近2000美元。沪金价格突破了去年高点后震荡调整。调整近一个月后沪金突破区间上轨，一度冲击420元每克，随后回踩后有所走稳。3月中旬受SVB破产事件影响，市场避险情绪上升，金价大幅上涨。五一前后，美国银行破产再次发酵，黄金再次上攻前期高点，短期高位震荡后形成顶部结构，市场如期出现了调整。7月黄金价格再次上攻，突破前高后再次震荡回落，伦敦金在1900附近支撑企稳技术反弹。 　　短期受美国经济数据不及预期影响，金价出现了技术性反弹；但近期公布的7月美联储会议纪要显示美国经济韧性和消费较强，美联储加息预期的概率增加，黄金上周五再次承压。杰克逊霍尔全球央行美联储主席表态货币收紧低于预期，上周五晚上黄金小幅回升。上周伦敦金继续上涨1.46%，沪金主力上涨0.76%。今年以来两大指数涨跌幅分别为5.14%和11.55%。 　　随着通胀见顶迹象逐渐明显，美联储加息力度逐渐回归正常化。我们看到2021年以来美国通胀数据不断创新高，CPI最高数据是2022年6月的9.1%，随后连续几个月温和下行。PCE也是今年6月见顶回落。核心CPI和核心PCE数据出现下行趋势。7月美国CPI通胀为3.2%，低于预期的3.3%，较前值3%反弹。7月CPI继续低于预期下行，7月以后再次加息概率比较小。 　　2022年美国10年期国债收益率一路上行，自去年10月突破4%后，1年期国债利率达到4.8%后出现震荡回落。今年2月以来，美国国债收益率再次震荡上行，1年期国债突破前高到达5%。SVB银行破产事件发生后，美国部门采取无限量货币支持，债券利率快速下行。债券利率企稳有所回升后，在美国债务上限影响下中短债利率突破前期高点。7月美联储会议纪要展示，经济韧性强于预期，加息预期概率增加，美债利率超预期上行。杰克逊霍尔全球央行美联储主席表示加息仍没有结束，美债再次上升。 　　从供需变化来看，影响比较直接算黄金投资需求的快速增长对金价影响较大，也就是黄金ETF持有量变化对黄金影响较大。今年二季度央行储备量大幅降低，供需变成偏松态势。此外，ETF需求方面，今年黄金持有量继续保持大幅减持80.69吨，上周持有量继续大幅减少11.61吨。 　　二、操作建议： 　　趋势：杰克逊霍尔年会美联储主席表示加息仍没有结束，低于市场预期，上周五晚上黄金小幅回升。一季度在央行增持、SVB破产影响下，市场出现了避险，黄金出现了一轮拉升。近期美联储加息预期较强，黄金价格震荡调整。中长期逻辑主要看实际利率，实际利率高位震荡。后续来看，随着通胀趋势下行后预计结构性通胀仍在高位，而加息周期进入尾声甚至停止加息，实际利率后续有望震荡回落，利好黄金价格。并且我们预计最早2023年9月美国实际GDP转负，经济进入衰退。在实际利率终会转向和经济周期终会衰退下，黄金在上述这两个因素下才会进入中期震荡攀升格局。近期公布的7月美联储会议纪要显示美国经济韧性和消费较强，美联储加息预期的概率增加，黄金承压，预计黄金保持震荡反复为主，操作上多单谨慎持有，供参考。 　　三、重点关注及风险因素： 　　美联储加息幅度加强、俄乌和解。