中国银河-旗滨集团-601636-Q2毛利率显著回升-230829

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（以下内容从中国银河《Q2毛利率显著回升》研报附件原文摘录）
　　旗滨集团(601636) 　　核心观点： 　　事件旗滨集团发布2023年半年报。2023年上半年实现营业收入68.85亿元，同比增长6.05%；归母净利润6.47亿元，同比下降40.03%；扣非后归母净利润5.62亿元，同比下降43.95%。 　　Q2毛利率显著回升受益于地产竣工端回暖需求回升，以及纯碱价格下降，Q2实现营业收入37.54亿元，同比增长9.48%；归母净利5.35亿元，同比下降4.06%；Q2单季度销售毛利率26.70%，较Q1单季销售毛利率13.41%大幅回升。根据卓创资讯数据，2023年二季度浮法玻璃价格企稳回升，截止6月底，浮法玻璃均价为1909.03元/吨，同比上涨1.43%。同时纯碱价格二季度下跌幅度较大，截止6月底，纯碱均价为2512.16元，同比下降6.09%，其中6月单月均价1984.37元，同比下降33.07%。成本下行有效推动公司毛利率回升。2023年上半年公司产销量均实现增长，公司优质浮法玻璃产量、销量为5691/5369万重量箱，同比增加6.22%/5.01%。 　　高端产品占比提升，公司成长性持续增强公司在不断夯实主营业务的情况下，持续进行新兴业务的拓展，加快光伏玻璃及配套砂矿项目的建设，加快电子玻璃、药用玻璃规模的扩张，截至2023年6月底，传统主营业务板块，公司拥有25条优质浮法产线、11条镀膜节能玻璃产线；新兴业务板块，拥有4条光伏玻璃产线、2条高铝电子玻璃产线、2条中硼硅药用玻璃产线。公司新兴业务规模继续扩张，光伏玻璃：目前在建6条产线将陆续释放产能，产能的释放将为公司带来更多业务增量；电子玻璃：目前在建2条高性能电子玻璃产线将逐步释放，此外，公司拟将其电子玻璃业务分拆至创业板上市，电子玻璃业务将得到更充分发展，厚增公司未来业绩。受益于5G技术渗透率的提升、中硼硅药用玻璃国产替代、光伏产业的快速发展，电子玻璃、药用玻璃、光伏玻璃等新兴业务市场空间、发展前景广阔，有望增强公司成长性，提升市场竞争力。 　　投资建议在“保交楼”以及地产竣工端有所恢复的背景下，预计公司主营业务优质浮法玻璃市场需求将持续增加，价格有望进一步回升，公司业绩有望改善；中长期来看，公司新兴业务规模逐步扩大，产能逐步释放，将为公司业绩带来新的增量，此外，新兴业务所处领域发展前景广阔，将增强公司成长性，未来公司业绩可期。预计公司23-25年归母净利润为20.30/26.80/30.10亿元，同比增长54.18%/32.02%/12.30%，23-25年每股收益为0.76/1.00/1.12元，对应PE为10.63/8.05/7.17倍。维持“推荐”评级。 　　风险提示需求恢复不及预期的风险；原燃料价格涨幅超预期的风险；行业新增产能超预期的风险；公司新兴业务产能释放不及预期的风险。