国元证券-杰瑞股份-002353-杰瑞股份2023年半年度报告点评：业绩稳定增长，海外战略卓见成效-230822

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（以下内容从国元证券《杰瑞股份2023年半年度报告点评：业绩稳定增长，海外战略卓见成效》研报附件原文摘录）
　　杰瑞股份(002353) 　　事件： 　　公司发布半年报： 2023 年半年度公司营收 54.20 亿元，同比增长 18.86%；分 别实 现归 母 /扣 非归母 净利 润 10.43/10.17 亿 元， 同比 分别增 长6.14%/9.88%。其中， Q2 单季度公司实现营收 31.40 亿元，同比增长 14.82%；归母/扣非归母净利润分别为 6.92/6.74 亿元，同比分别变化-9.54%/-8.93%。 　　油气上游资本开支增加趋势不变，主营业务维持发力 　　根据第三方机构预测， 2023 年全球油气上游资本支出较 2022 年预计增长12%。 2023Q1-2 公司分别实现营收 22.80/31.40 亿元，同比分别增长24.92%/14.82%。分品类来看， 23H1 公司油气装备制造及技术服务/维修改造及贸易配件/环保服务/其他业务收入分别实现营收 46.41/6.25/1.35/0.19亿元，同比 2022 年同期分别变化 17.96%/36.35%/-10.24%/13.08%。主营业务整体仍保持稳健发展态势。 　　海外战略布局成效显著，盈利能力处于上升通道 　　盈利能力方面， 2023H1 公司毛利率/归母净利率分别为 35.68%/19.25%，同比分别变化 1.31/-2.31pct，主要系公司海外战略布局取得显著成效 （ 23H1海外主营业务收入同比增长 77.63%，毛利率上升 7.63pct）。期间费用方面，23Q2 公司销售/管理/财务费率分别为 2.56%/3.63%/-5.21%，同比分别增减-1.17/0.27/3.63pct；其中，财务费率增加系去年同期汇兑收益较高所致。同期公司研发费率为 3.62%， 同比增加 0.62pct，基本维持稳定。 　　多元化经营多点开花， 全球性战略客户开发持续推进 　　产品端， 公司上半年积极推动油气与新能源双主业发展战略，在油气领域持续突破，完成多项电驱压裂设备的中标、验收、交付；新能源领域，公司在锂电池资源化循环利用设备方面突破技术壁垒并取得订单。 海外端， 北美排名靠前的压裂服务公司开始试用电驱压裂设备，开启了公司电驱压裂产品向北美拓展的序幕，对应 23H1 海外营收占比 46.43%，较去年同期比重增长 15.36pct。 　　投资建议与盈利预测 　　公司在油气田设备和技术工程服务领域处于领先地位，在高行业景气度以及自身海外战略持续推进的大趋势下，我们看好公司中长期的发展。预计公司2023-2025 年分别实现营收 135.24/160.19/185.91 亿元，归母净利润为25.06/29.69/33.95 亿元，EPS 为 2.44/2.89/3.31 元，对应 PE 为 11.29/9.53/8.34倍，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　原材料价格波动风险， 原油天然气价格波动加剧风险， 汇率波动风险。