华西证券-博瑞医药-688166-2023年中报点评报告：业绩符合预期，制剂营收稳步增长-230825

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（以下内容从华西证券《2023年中报点评报告：业绩符合预期，制剂营收稳步增长》研报附件原文摘录）
　　博瑞医药(688166) 　　事件概述 　　公司发布2023年半年度报告：公司2023上半年实现营业收入5.87亿元（+17.41%）、归母净利润1.09亿元（-2.29%）、扣非归母净利润1.05亿元（+10.57%）。公司2023Q2实现营业收入2.83亿元（+12.14%）、归母净利润0.39亿元（-24.61%）、扣非归母净利润0.35亿元（+2.02%）。 　　原料药端收入结构调整，制剂端受益于流感增长明显， 　　分业务看，2023年上半年原料药产品实现收入4.42亿元（+12.44%），制剂产品实现收入0.84亿元（+45.52%），海外权益分成收入0.32亿元（+43.07%），技术收入0.26亿元（+2.59%）。原料药端，由于流感爆发，抗病毒产品奥司他韦原料药需求增加，同时抗真菌与免疫抑制类受客户开发需求变化影响，收入减少；米卡芬净集采与流感需求带动了制剂销售增长；海外权益分成收入受益于公司合作伙伴销售增长。 　　创新药、仿制药储备丰富 　　创新药端，公司多肽类降糖药BGM0504注射液液已完成Ia期临床试验，初步数据显示：BGM0504注射液安全性和耐受性良好，目前减重和2型糖尿病治疗均已获得Ⅱ期临床试验伦理批件；仿制药端，公司依维莫司片已在国内申报，羧基麦芽糖铁注射液、吸入用布地奈德混悬液、碘普罗胺注射液处于稳定性阶段，噻托溴铵奥达特罗吸入喷雾剂处于工艺验证阶段，噻托溴铵吸入喷雾剂、沙美特罗替卡松吸入粉雾剂处于中试阶段，噻托溴铵吸入粉雾剂已经完成小试。 　　投资建议 　　基于公司原料药端收入结构调整，我们调整公司盈利预测：预计公司2023-2025年营业收入分别为11.48/13.34/16.13亿元（原预测分别为11.86/13.68/16.47亿元）,预计2023-2025年EPS分别为0.57/0.69/0.89元（原预测分别为0.66/0.79/0.99元），对应2023年8月25日18.19元/股收盘价，PE分别为32/26/20倍，维持公司“增持”评级。 　　风险提示 　　创新药研发风险、产品被替代的风险、一致性评价、带量采购等政策影响的价格风险、宏观环境风险