中邮证券-汇川技术-300124-工控龙头地位稳固，穿越周期彰显韧性-230823

文本预览：

《中邮证券-汇川技术-300124-工控龙头地位稳固，穿越周期彰显韧性-230823（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中邮证券-汇川技术-300124-工控龙头地位稳固，穿越周期彰显韧性-230823（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从中邮证券《工控龙头地位稳固，穿越周期彰显韧性》研报附件原文摘录）
　　汇川技术(300124) 　　事件描述 　　公司发布2023年半年报，2023H1实现营业收入124.51亿元，同比增长19.76%；实现归母净利润20.77亿元，同比增长5.17%；实现扣非归母净利润18.67亿元，同比增长7.05%。 　　事件点评 　　公司2023H1实现逆势增长，新能源汽车业务增速亮眼。受国内外宏观经济形势与格局影响，2023年上半年制造业需求整体偏弱，公司2023上半年收入同增19.76%，实现逆势增长，主要原因为公司抓住了结构性行情市场机会+多产品解决方案的竞争优势明显。分行业来看，公司2023H1通用自动化、智慧电梯、新能源汽车、轨道交通分别实现营收68.55、23.68、29.67、2.07亿元，同比增长15.52%、7.33%、47.71%、13.01%。 　　毛利率微降，期间费用率有所上升。2023上半年毛利率同减0.1pct至36.27%，期间费用率同增0.48pct至21.14%，其中销售、管理、研发、财务费用率分别同增0.96pct、-0.62pct、0.74pct、-0.6pct至6.04%、4.83%、10.4%、-0.12%。 　　工控领域龙头企业，市占率稳步向上。根据睿工业统计数据，2023H1公司通用伺服系统在中国市场份额约24.3%，位居第一名；低压变频器产品（含电梯专用变频器）在中国市场的份额约17.5%，位居第一名；小型PLC产品在中国市场的份额约15.4%，位居第一名。三者市占率较2022年均有进一步提升，彰显公司竞争力。 　　国际化业务显成效，打开未来成长空间。公司加大力度实施“行业线出海”和“随中国制造出海”的重要策略，梳理了空压机、空调与制冷、注塑机、木工等十几个行业出海机会点，把公司成熟的行业解决方案推向海外，并已在多个行业实现重点客户的突破，2023H1实现营收8.1亿元，同比高增136.77%。在供应链方面，欧洲匈牙利工厂建设项目逐步落地，目前作为公司在欧洲的物流中心投入使用，并已进行部分电梯电气产品的试产工作，预计年底可以实现批量生产和交付工作。 　　盈利预测与估值 　　预计公司2023-2025年营业收入分别为288.49/352.83/424.12亿，同比增速分别为25.39%/22.30%/20.20%；归母净利润分别为49.57/60.42/72.96亿元，同比增速分别为14.75%/21.90%/20.75%。公司2023-2025年业绩对应PE分别为36.53/29.97/24.82倍，考虑到公司作为工控领域龙头企业，市占率持续稳健增长，且出海业务有望打开远期成长空间，成长性较强，首次覆盖，给予“增持”评级。 　　风险提示： 　　国内制造业需求恢复不及预期；出海不及预期；竞争加剧