开源证券-利率债周报：7月经济数据同比均有所放缓，央行非对称降息-230820

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（以下内容从开源证券《利率债周报：7月经济数据同比均有所放缓，央行非对称降息》研报附件原文摘录）
　　7月经济数据同比增速均有所放缓，央行超预期非对称降息 　　本周发布7月经济数据：7月规模以上工增同比+3.7%（前值+4.4%，下同），7月服务业生产指数同比+5.7%（+6.8%），7月社零同比+2.5%（+3.1%），1-7月固定资产累计同比+3.4%（+3.8%），其中基础设施投资累计同比+6.8%（+7.2%），制造业投资累计同比+5.7%（+6.0%），房地产投资累计同比-8.5%（-7.9%），7月城镇调查失业率5.3%（5.2%），青年失业率暂停发布；8月15日，央行进行首次非对称降息，下调OMO10bp至1.8%，下调MLF15bp至2.5%并展开小幅增量续作，SLF下调10bp；央行在二季度货币政策执行报告中对后续表示“加大宏观政策调控力度”和“更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能”，汇率方面“坚决防范汇率超调风险”，风险化解方面“统筹协调金融支持地方债务风险化解工作”，货币政策定调上更加积极；美国7月零售销售环比增长0.7%，前值0.3%，预期0.4%。 　　市场流动性情况监测：同业存单收益率走势分化，受税期影响资金面收紧 　　央行本周（2023年8月14日-8月18日）公开市场操作净投放7580亿元，其中开展7天逆回购7750亿元，执行利率为1.8%，调降10bp，到期180亿元；开展MLF投放4010亿元，执行利率2.5%，调降15bp，到期4000亿元。下周预计回笼资金7750亿元，其中7天逆回购到期7750亿元。 　　货币市场层面，同业存单收益率走势分化，受税期影响资金面收紧。本周商业银行同业存单发行规模环比上升，发行量4389.2亿元，较上周增加154.8亿元，到期4011.2亿元，净融资378亿元，净融资额转正。本周银行间质押式回购日均成交额环比下降，日均成交额7.29万亿，环比下降1.05万亿。本周同业存单收益率走势分化，截至本周五收盘，1M、3M、6M、1Y期同业存单收益率分别为1.83%、1.98%、2.11%、2.22%，较上周五收盘分别变化8bp、0bp、0bp、-6bp；受税期影响资金面收紧，本周质押式回购利率大幅上升。8月18日DR001、DR007、DR014分别报收1.94%、1.92%、1.97%，较上周五收盘分别变化60bp、16bp、21bp。 　　利率债市场跟踪：新发利率债净融资额环比减少，国债收益率显著下降本周共发行利率债93只，利率债发行总额5182.58亿元，较上周环比减少628.79亿元。本周到期利率债3309.74亿元，净融资额1872.85亿元，较上周环比减少190.23亿元。后续等待发行利率债106只，其中国债2550亿元，地方政府债4500.52亿元，政策银行债210亿元，等待发行总额7260.52亿元。 　　受降息叠加宽松预期影响，本周国债收益率显著下行。截至8月18日收盘，1Y、2Y、5Y及10Y期国债分别报收1.83%、2.12%、2.37%、2.56%，较上周五收盘变化0bp、-3bp、-6bp、-7bp。本周国债期限利差持续收窄，10Y期与1Y期国债利差变化-8bp，10Y期与2Y期国债利差变化-4bp。国债期货价格全线上涨，2Y期、5Y期和10Y期国债期货价格较上周五收盘分别变动0.08%、0.27%和0.43%。 　　海外债市跟踪：美债收益率整体上升，中美利差倒挂幅度持续走阔 　　受美债供给、美国二次通胀等因素扰动，本周美国国债收益率整体上升，其中周内10Y期国债触及4.3%，创十年内新高。8月18日美国1Y、2Y、5Y及10Y期国债收益率报收5.35%、4.92%、4.38%、4.26%，较上周收盘分别变化-1bp、3bp、7bp、10bp。本周美债利差延续倒挂趋势，倒挂幅度边际收敛，10Y与2Y期美债利差-66bp，前值-73bp；10Y与5Y期利差-12bp，前值-15bp。本周中美利差倒挂幅度持续走阔，其中2Y期中美国债利差-280bp，前值-274bp，较上周扩大6bp；10Y期中美国债利差-170p，前值-152bp，较上周扩大17bp。 　　风险提示：政策变化不及预期；经济增速不及预期。