中银证券-社会服务行业周报：社零环比恢复趋弱，沉浸体验式业态受关注-230821

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（以下内容从中银证券《社会服务行业周报：社零环比恢复趋弱，沉浸体验式业态受关注》研报附件原文摘录）
　　上一交易周板块表现：上证综指累计下跌1.80%，报收3,131.95。沪深300累计下跌2.58%，报收3,784.00。创业板累计下跌3.11%，报收2,118.92。上证50指数累计下跌2.39%，报收2,507.58。社会服务板块下跌2.90%，在申万一级31个行业排名中位列第24。社会服务行业跑输沪深300指数0.32pct。上一交易周社会服务子板块及旅游零售板块中全部下跌，跌幅由低到高分别为：教育（-1.24%）、专业服务（-1.44%）、酒店餐饮（-4.12%）、旅游及景区（-4.80%）、旅游零售（-5.32%）。我们维持行业强于大市评级。 　　七月社零等宏观数据公布，环比复苏态势趋弱。国家统计局本周公布部分消费相关宏观数据，7月社零总额36761亿元，yoy+2.5%，餐饮收入4277亿元，yoy+15.8%，同比增长相较七月皆有所下滑。1-7月我国服务零售额同比增长20.3%，体现了交通、住宿、餐饮、教育、卫生、体育、娱乐等可选服务消费整体维持较好回暖态势。暑期因素催化下，电影票房、观影人次等均实现环比倍增，线下消费恢复持续向好。7月城镇调查失业率5.3%，与上月基本平齐。整体来看，消费维持弱复苏趋势。 　　沉浸式、深度体验旅游产品在暑期催化下受到关注。暑期旅游市场持续火热，消费者的深度体验需求和细分需求催生旅游产品不断升级，部分新沉浸式新业态项目需求也在相应增加，这些项目的发展更能与旅游目的地实现协同发展。据央广网新闻，如《又见平遥》沉浸式旅游演艺项目暑期上座率达到98%，日均演出场次超出19年1-2场，对旅游目的地带动作用显著。暑期下半场，注重深度体验的民宿、citywalk等项目也获得了消费者的青睐。 　　出境团队游业务持续高增，热门旅游目的地有所改变。文旅部宣布扩大出境团队游国家数量后，出境游热度保持较高水平，旅行社方面持续上线新产品扩大供给，需求也在持续增长。据携程信息，文旅部通知发布后当日上线的上海至摩洛哥、日本等产品皆售罄，目前来看海外旅游目的地关注度日本已超东南亚，且土耳其、澳大利亚关注度也在持续增长。据携程，暑期以来，中国香港、东京、新加坡、中国澳门、曼谷、大阪、普吉岛、首尔、吉隆坡、伦敦成为最热门的出境游目的地，且当下日本、韩国等热度也在不断提升。 　　投资建议 　　社零数据持续呈现弱复苏态势，后续消费信心的修复仍十足宝贵。暑期以来消费者对于文旅产品的需求升级催生沉浸式、深度体验产品热度持续增长，新业态的发展有望促进旅游市场提质升级。我们重点看好业绩兑现确定性强，受假期出行催化的景区演艺行业相关公司，包括受益于长线游客流恢复和出行半径提高的丽江股份、卡位优质的宋城演艺。推荐演艺演出产业链中掌握高价值的创意策划能力、且不断扩展业务广度的锋尚文化。此外，我们看好受益于客流修复、商务活动复苏的连锁酒店品牌锦江酒店和首旅酒店；布局在主要出行目的地且顺应中高端酒店市场高速增长的君亭酒店；资源禀赋优质的黄山旅游、长白山，重点布局周边游的中青旅、天目湖；出入境游有望后续随运力和政策放宽而实现进一步修复的众信旅游、岭南控股，受益于会展需求恢复的米奥会展；承接餐饮、宴会需求复苏的同庆楼；免税龙头中国中免，以及“有税+免税”双轮驱动的王府井；受益于促就业政策推动的人服龙头科锐国际，具有生活及高频消费属性的豫园股份。建议关注出行产业链、演艺产业链、赛事产业链上下游的相关标的。 　　评级面临的主要风险 　　商旅出行需求复苏不足、行业复苏不及预期、政策落地及执行不及预期。