东吴期货-强现实弱预期，政策利好推动市场情绪-230821

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（以下内容从东吴期货《强现实弱预期，政策利好推动市场情绪》研报附件原文摘录）
　　上周主要观点：一直被市场重点关注的出口情况本周出现疲软迹象，出口氛围转弱不少，台塑涨价后，电石法乙烯法成交均不理想，整体来看出口出现阶段性受阻。此外本周虽然整体还在去库，但是去库幅度有所减弱，供应方面变化不大，而后续可能会因为检修结束重启带来供应回升的压力，成本端煤价可能也会随着日耗下行而下跌的预期，整体的利空驱动边际增强。目前来看盘面反弹几乎接近尾声，本轮因出口推动上行的氛围有所降温，边际回调在所难免，乙烯法和电石法出口成本的走强可能是出口情绪的顶点 　　本周走势分析：本周PVC呈“V”型走势，上半周受出口见顶回落成交偏差影响，叠加宏观情绪扰动以及移仓换月影响，下半周价格下行看到了一波现货成交放量，叠加宏观政策利好，地方债发行提速提振市场情绪。第一波抄底的人已经入场，市场逐步认可6000-6200这个价格区间，此外由于周度数据偏好，供给下降，持续去库，整体呈现反弹走势。01基差依然较弱，仓单持续上涨，现货方面，投气氛偏弱，内外贸需求仍处淡季，国内建材市场需求受新开工不足拖累，印度季风季节或推迟结束，采购放缓，现货市场气氛反映平淡，华东电石法五型库提现汇在5960-6050区间，乙烯法高端回调，区域内在6350-6750到货 　　本周主要观点：短期PVC因为移仓换月影响，波动较为剧烈，本周人民币贬值，现货价格下滑，外盘价格上调，而出口表现冷淡，导致盘面重心有所下移。周度数据显示整体短期仍然偏向利好，下游订单天数走弱，而原料库存去化，整体卖货心态转变。本周华东社会库存去化，V基本面略有改善。不过对于后续供应回升叠加成本下行使得远期库存预计会再度转为累库，目前出口无法提供更为长久的利好支撑，后续可能回归到供应端与利润相互博弈的局面。短期来讲，市场的交易重点主要关注仓单交割对现货的影响以及出口情况，周五PVC跟随宏观情绪推动上行，但V市场仍在出口走弱、煤价走弱的背景下，因此V与烯烃价差劈叉严重，周五提供做空买点。策略建议：节奏保持谨慎，8月中多单回避，8月中下旬开始捕捉逢高做空的机会 　　供给端：周度本周PVC整体开工负荷率72.59%，环比下降1.36%；其中电石法PVC开工负荷率74.08%，环比下跌0.74%；乙烯法PVC开工负荷率68.09%，环比下降3.23%。周度损失量9.444万吨，环比增加1.341万吨。本周检修企业部分将在下周陆续开车，预计下周检修损失量将减少，台塑宁波、四川金路，沧州聚隆、泰州联成等停车检修，同时部分边际企业受电石影响开工下降，导致整体开工下降，PVC整体产量环比上周下降，导致整体产能利用率走低 　　库存：PVC社会库存46.73万吨（-0.78万吨/-1.64%），厂库36.29万吨（-1.07万吨/-2.87%），总库存83.02万吨（-1.85万吨/-2.18%） 　　成本：煤价、兰炭价格基本与上周基本持平，电石价格继续上行，电石开工率本周再度下滑1.45%至63.79%，电石利润环比修复至-133元/吨。氯碱方面，32%液碱山东价格上行至750元/吨，烧碱库存小幅下跌1.79万吨至35.24万吨，氯碱综合利润仍在持续环比回升 　　利润：电石法和乙烯法双双走弱，PVC电石法生产毛利-156.29元/吨（-211.27元/吨），乙烯法生产利润395.24元/吨（-210.8元/吨），双吨价差环比走弱74.9元/吨至2696.5元/吨 　　进出口：本周亚洲PVC市场价格环比普涨，CFR中国涨50为870美元/吨，CFR东南亚涨50为880美元/吨，CFR印度涨30为890美元/吨。海运费整体维持，PVC现价环比下滑，出口印度利润上涨335.67元/吨为481.46元/吨，理论出口窗打开。整体出口表现冷端，持续性回落 　　需求：下游成交依旧偏弱，点价成交一般，带动基差走强，下游制品开工率基本于上周持平，PVC型材环比上行1.25%至36.25%。而且市场这边的焦点在也在仓单这边，目前仓单已经超过2.5万手，临近交割日，预计会有更多的仓单注册交割，意味着如果多头不能在交割前平仓离场，将被迫以升水的价格接期货仓单，因此多头在交割前的平仓将更为划算。多头的主动平仓导致近月合约则继续承压，由于近期仓单的大量注册，导致现货市场流动性收紧，现货基差有所走高，有利于V2401合约企稳回升 　　风险提示：PVC出口交付情况，企业检修情况