开源证券-非银金融行业周报：传统券商更受益于扩表政策和利率下行-230820

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（以下内容从开源证券《非银金融行业周报：传统券商更受益于扩表政策和利率下行》研报附件原文摘录）
　　周观点：传统券商更受益于扩表政策和利率下行 　　本周五证监会发布政策“组合拳”，政策全面、标本兼治且保持定力，券商两融、衍生品和资本金方面的松绑政策利好券商杠杆率提升，实际影响和信号意义均较强，市场对此预期不足；而后续通过跨部委合作在引入中长期资金和税制方面的相关举措值得期待。证监会8月18日召开部分证券基金私募机构座谈会，会议指出，还有一批措施正在加紧推动。积极政策延续、利率下行驱动券商基本面向好，继续看好本轮券商股行情持续性，传统券商更受益于扩表政策和利率下行。证监会组合拳政策中扩大互联互通范围、增设衍生品和支持中概股在香港双重上市等表述，利好香港交易所。 　　券商：政策组合拳整体超预期，传统券商更加受益于扩表类政策和利率下行 　　（1）本周日均股票成交额0.73万亿，环比-6.3%，本周偏股/非货基金份额26/174亿，环比+103%/+25%。本周北向资金净流出291亿元，股票型ETF净申购272亿，份额环比+2%。（2）本周五证监会发布活跃资本市场的政策“组合拳”，政策全面、标本兼治，调降交易所经手费以降低交易成本，券商两融、衍生品和资本金方面的松绑政策利好券商杠杆率提升，实际影响和信号意义均较强；而后续通过跨部委合作在引入中长期资金和税制方面的相关举措值得期待。保持IPO常态同时逆周期调节、表态当下推行“T+0”时机不成熟，体现了政策定力。（3）扩表类政策市场预期不足，政策有望直接提升券商ROE，同时后续政策后手仍然充足，利率走低带来基本面支撑，我们继续全面看多券商板块。传统券商在扩表政策和利率敏感性上均更加受益，排序提前，受益标的：华泰证券，财通证券，东方财富，国联证券，国信证券，中信证券，东方证券，兴业证券，同花顺，指南针。 　　保险：长端利率再次走弱，短期资产和负债端均有压力 　　（1）高定价产品停售带来7月数据高增，需求和供给侧阶段性休整下，预计8-9月保险负债端增速整体承压，市场对此或有较充分预期。（2）本周降息超预期，10年期国债收益率再次跌破2.6%关口，短期资产端承压。保险中报负债端景气度较高，从证监会组合拳政策表态看，保险资金权益投资上或有政策松动。首推供给侧转型领先、成长性较强的中国太保，受益标的新华保险（负债端和权益端弹性较强）和中国人寿。 　　受益标的组合 　　券商&多元金融：华泰证券，财通证券，东方财富，国联证券，国信证券，中信证券，东方证券，兴业证券，同花顺，指南针，江苏金租，香港交易所。保险：中国太保，新华保险，中国平安，中国人寿，中国人保，友邦保险，众安在线，中国财险。 　　风险提示：股市波动对券商和保险盈利带来不确定影响；保险负债端增长不及预期；券商财富管理和资产管理利润增长不及预期。