中银证券-策略周报：四大方向攻守兼备，配置正当时-230820

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（以下内容从中银证券《策略周报：四大方向攻守兼备，配置正当时》研报附件原文摘录）
　　政策底已现，市场底孕育，挖掘周期性机会与成长产业趋势。四大方向攻守兼备，配置正当时。 　　政策底已现，市场底孕育，挖掘周期性机会与成长产业趋势。四大方向攻守兼备，配置正当时：活跃资本市场政策定调下，券商行业有望持续；挖掘周期性机会时，要降低杠杆利润，选择轻资产，弱周期行业；另一方面，工业化走向成熟换挡期，新旧产业切换，挑战与机遇并存，强的产业趋势也能抵御周期性波动带来的冲击；从控制投资回撤的角度看，防御性资产抵御小概率风险冲击效果明显，也有利于降低组合的波动性。 　　7月内需边际回落，政策或将加速释放。本周市场在低于预期的基本面数据影响下再度呈现小幅调整。政策端，央行采取了非对称降息的操作，MLF及7天OMO利率分别调降15BP、10BP，显示监管层引导实体融资成本下行的意图。本周五，证监会表示将推出一系列举措来活跃资本市场，这些措施的推出都将对资本市场活跃度产生较为积极影响。当前市场预期依然偏弱，对短期利空因素仍保持观望态度，关于后续政策空间及落地效果的预期仍在博弈过程之中。 　　市场依赖两重路径走出底部。经济与股市运行历史中不乏多次出现承压阶段，既然存底，也意味着终究可以走出，从过往四次“三底”走出经验来看，经济预期拐头向上和政策预期拐头是充分条件。从近十年提及资本市场表述的相关政治局会议前后全A及券商指数的市场表现来看，几次表述前后，全A及券商指数都有明显的超额收益，结合我们对2015年后券商指数的定性分析，市场脱离底部离不开券商指数的积极作用，即券商指数行业的发起是孕育全A指数底部脱离的必要条件。8月USDA全球粮食供需数据出炉，大豆、玉米、棉花供需缺口进一步扩大，大豆、玉米、棉花价格8月延续上涨趋势，关注相关农产品板块投资机会。 　　上市公司密集回购公司股份，证监会加码政策助力市场信心。7月以来大量上市公司密集发布回购公告，截至2023年8月19日，A股有260余家上市公司股东、实控人提议回购股份或披露回购方案，且回购的队伍仍在不断扩容中。从行业上来看，医药生物、电力设备、机械设备、电子、基础化工等行业的回购企业数量靠前，合计占五成。板块上科创板公司回购表现最为突出，回购的比例与相对规模均处于前列。政策方面证监会完善回购制度，助力“回购潮”夯实市场信心。 　　风险提示：逆周期政策不及预期，疫情发展超预期恶化。