开源证券-可转债周报：市场缩量调整-230813

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（以下内容从开源证券《可转债周报：市场缩量调整》研报附件原文摘录）
　　市场回顾：缩量调整 　　本周（8.07-8.11）转债跌幅小于正股，日均成交额下降。转债行业除能源外均下跌；从不同维度来看，高价、小规模转债跌幅较大。个券涨少跌多，在511只可交易转债中，77只上涨，433只下跌，1只走平；剔除本周新上市个券，塞力转债、天康转债、华源转债领涨，金农转债、纽泰转债、超达转债跌幅居前。转债价格下降，转股溢价率上升。截至8月11日，全市场可转债的中位数价格是122.81元，与前周相比下降了1.59元，处于2021年以来65.90%分位数；全市场中位数转股溢价率为40.53%，比前周上升2.68ppt，处于2021年以来91.30%分位数。 　　本周（8.07-8.11）股指普跌，成交额下降。行业普跌，通信、建筑材料、家用电器跌幅居前。北向资金转为净流出，A股市场日均成交额、换手率均下降，融资交易占比下降。 　　A股估值有所下降，截至8月11日，A股整体市盈率（PE）为17.35X，处于24.64%分位值（2015年以来）；行业估值方面，煤炭、有色金属、电力设备、国防军工、家用电器的PE处于其历史分位数的低位，环保、医药生物、银行、建筑材料、家用电器、农林牧渔的PB处于其历史分位数的低位。 　　市场前瞻：布局政策支持下的扩内需板块 　　政治局会议后，各大部委纷纷出台各项政策文件发力稳增长、促销费，市场情绪得到提振，迎来了一波反弹；7月份社融数据不及预期，具体的政策措施仍待推出，市场再次进入震荡状态。从价格数据看，7月份PPI降幅收窄，或已见底，核心CPI回升，价格底、经济底或已出现。市场对政策预期过高，但政策出台是需要一定节奏的，后续关注政策落地和企业业绩确定性回升。当前转债估值仍高，但正股市场估值较低，在经济回升下有望继续演绎修复行情，纯债机会成本不高，转债仍是重要的债基配置品种，转债发行加速，提供了大量优质新券选择，仍有大量资金进入转债市场。值得注意的是，近期上市新券收到资金追逐，涨幅较大，或与市场主线缺乏、新券没有历史成本有关，应注意规避定位过高的新券。建议布局受益于内需扩大的基建地产链、大消费、中特估相关转债。择券关注三点，一是在配置股性转债时，优先选取正股估值较低、具备较大空间且短期没有赎回风险的个券；二是关注新券、次新券，注册制下大量新券将要发行，新券没有历史成本且初期上市有大量筹码，选取在细分领域具有一定竞争力的个券，同时估值不宜过高；三是在震荡市中寻找部分低估值标的或是最佳策略，偏债型转债注重绝对价格和YTM，偏股型转债注重溢价率和正股弹性。后续关注国内经济数据、政策措施出台情况、美联储货币政策转向等。 　　风险提示：公司信用风险；国际政治冲突加剧；经济恢复不及预期。