国泰期货-产量不确定性下降，逢高做空为上策-230809

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（以下内容从国泰期货《产量不确定性下降，逢高做空为上策》研报附件原文摘录）
　　报告导读： 　　北京时间2023年8月12日，美国农业部将公布2023/24年度全球油脂油料供需平衡表，目前市场对该报告分歧较大，面积、单产、压榨、出口等数据均没有一致性预期，本次报告市场关注较高。 　　我们的观点： 　　当前豆粕期权市场正偏程度下降，市场对于看跌期权的交易持仓情绪上升，同时我们预计美国大豆产量不确定性下降，趋势单边和波动率均看空。 　　我们的逻辑： 　　从确定性角度看：8月报告后美国大豆面积基本确定，结合未来两周天气预报，美豆单产形势基本确定，来自产量方面的不确定性下降，豆类波动率有望下降。 　　从供需基本面看：南美大豆增产预期强烈，巴西种植利润良好有望继续扩种，阿根廷在厄尔尼诺年份单产大概率恢复正常，2023/24南美产量同比有望增加3500万吨以上。 　　我们的策略：熊市看涨价差策略 　　波动率：降 　　单边趋势：大 　　主要风险： 　　后期天气预报转差，高温干旱重新来袭； 　　全球动荡再起，粮食危机担忧引发库存需求剧增； 　　国内压榨节奏变动可能导致盘面不跟外盘。