天风证券-中宠股份-002891-业绩贴近预告上限，看好海外订单恢复+国内高增长-230807

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（以下内容从天风证券《业绩贴近预告上限，看好海外订单恢复+国内高增长》研报附件原文摘录）
　　中宠股份(002891) 　　事件：中宠股份发布 2023 半年报，公司 2023 年上半年营业收入约 17.15 亿元，同比增加 7.89%；归母净利润约 9617 万元，同比增加 40.71%。其中 Q2 实现营业收入 10.09 亿元，同比+26.68%；归母净利润 0.81 亿元，同比 79.11%。 　　海外订单恢复迅速， 5 月-6 月已实现同比增长 　　因海外客户调整库存影响，公司去年 Q4 和今年 Q1 订单受到较大影响，导致海外业务收入和利润承压。 随着海外客户减负已接近尾声， 4 月出口订单已基本恢复正常， 5 月已实现正向增长。 23H1 公司海外收入约达 11.55 亿元， 同比增长 1.1%，对应毛利润达 2.57 亿元。主要原因在于公司海外客户绑定深入。毛利率方面， 23H1公司境外业务毛利率达 22.3%，相比去年同期增长 6.98pct。 　　国内营销投放显成效，品牌总体表现较好 　　23H1 公司国内收入约达 4.98 亿元，同比增长约 30%。 营销方面， 2023 年 4 月，公司与分众传媒正式签约，深化线上、线下全渠道布局， 助力公司“聚焦战略”，助力顽皮品牌成为行业头部品牌。产品方面， 伴随公司湿粮（罐头）及干粮产能逐步释放，干湿粮业务迅速放量， 23H1 公司罐头、主粮收入分别为 3.1 亿元、 2.3 亿元，同比增长 20.6%、 58.6%，其中主粮业务营收提升明显，可见公司“聚焦主粮产品”战略卓有成效。 毛利率方面，公司产品结构优化推动毛利率有所提升，公司 23H1境内业务毛利率达 33.42%，同比增长 1.01pct。 　　目前经过多年深耕，公司的核心品牌在产品定位、消费者认知、品牌溢价等多方面成果显著，未来中宠股份将继续以品牌建设作为落地“聚焦国内市场、聚焦自主品牌、聚焦主粮产品”战略的核心抓手，持续夯实品牌优势，做大做强国内业务。 　　盈利预测和投资建议： 维持“买入”评级 　　公司海外恢复情况超预期，国内业务开拓迅速，上调盈利预期。 预计 2023-2025年 实 现 收 入 42.28/48.62/59.19 亿 元 （ 前 值 为 40/46/57 亿 元 ）， 同 比 增 长30%/15%/22%；实现归母净利润 1.76/2.18/2.95 亿元（前值为 1.27/1.83/2.56 亿元），同比增长 66%/24%/35%。风险提示： 原材料价格波动的风险；汇率波动的风险；渠道拓展不及预期等。