国信证券-再生铝行业专题：碳中和为再生铝发展带来历史性机遇-210607

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扩大再生铝应用是降低铝行业碳排放的主要途径之一铝具有良好的回收利用性，再生铝能耗仅为原铝5%，仅产生0.5吨二氧化碳排放。

根据国内的数据，与生产等量的原铝相比，生产1吨再生铝相当于节约3.4吨标准煤，节水14立方米，减少固体废物排放20吨。

铝产业链碳减排是国内外铝行业共识，提高再生铝回收和利用比率是实现铝行业碳减排的主要途径之一。

国外铝企海德鲁、美国铝业公司均设立独立品牌发展再生铝。

再生铝有望弥补原铝潜在供应缺口我国铝行业消费稳步增长，新能源带来的轻量化需求大大拓展了铝消费增长空间。

我国铝行业供给侧改革为电解铝产能设定了上限，目前电解铝产能逐渐逼近上限，未来可能出现铝供应缺口。

我国再生铝产量占比低于全球平均水平，随着我国铝积蓄量增加，再生铝产量占比有望逐步提高，有望弥补潜在的供应缺口。

保级利用是再生铝发展方向由于废铝回收体系不完善，再生铝处理能力有待提高，我国再生铝大部分难以应用于变形铝加工，只能降级使用做压铸铝，限制了再生铝的应用范围。

闭环回收、保级使用是扩大再生铝应用范围的必要条件。

原料采购成本决定再生铝企业利润水平再生铝生产具有“料重工轻”的特征，再生铝成本构成中直接材料占比90%以上，主要是废铝，还有少量铜、硅等合金材料。

各个企业再生铝加工成本差异较小，产成品销售有公开市场报价，因此废铝采购成本是各个企业生产成本的主要差别。

投资建议具有废铝采购渠道优势的再生铝企业，以及具备再生铝保级利用能力的铝加工企业将充分受益于再生铝产业变革，具备长期发展优势。

风险提示铝需求增长不及预期，再生铝行业转型升级进度不及预期。