东方财富证券-弘元绿能-603185-动态点评：16GW组件按期达产，产业链中游布局完成从0到1突破，一体化进程有望加速-230803

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（以下内容从东方财富证券《动态点评：16GW组件按期达产，产业链中游布局完成从0到1突破，一体化进程有望加速》研报附件原文摘录）
　　弘元绿能(603185) 　　【事项】 　　2023年8月2日，公司位于江苏省江阴市的子公司弘元光能16GWN型TOPCon组件首块成功下线。该组件产品为TOPCon技术路径182电池片72版型双面双玻组件，同时采用SMBB叠加半片技术、无损切割技术及高密度封装技术，具有更高的双面率、更低的温度系数以及更优的弱光性能，产品最高输出功率可达585W，光电转换效率达22.64%，达到行业同类型组件领先水准。 　　【评论】 　　公司16GWN型TOPCon组件工厂于2023年3月31日正式开工建设，3个厂房在6-7月陆续完成封顶，从开工到建设完成仅耗时百余天，并顺利按照规划时间投产，彰显了“弘元效率”。 　　公司立足于拉晶及硅片环节，自2022年开始深度垂直一体化布局，2023年Q3以来电池及组件环节均按原定规划开始投产，新建产能具备后发优势，产出的N型电池片及组件性能均达到行业领先水平。目前公司已完成光伏产业链中游环节布局从0到1的关键转变，后续一体化进程有望加速发展。 　　根据公司产能规划，我们认为公司在硅料、硅片、电池片、组件各环节新增产能有望在2023Q3-2024Q1期间陆续释放，若后续相关产能均按时达产，公司业绩将迎来新的突破。 　　【投资建议】 　　我们维持此前对公司的盈利预测，2023-2025年实现营业收入269.24/445.51/479.08亿元，同比增速22.89%/65.47%/7.53%；实现归母净利润40.09/57.21/60.55亿元，同比增速32.19%/42.69%/5.83%；EPS分别为6.94/9.90/10.48元，对应的PE分别为7.19/5.04/4.76倍，维持“增持”评级。 　　【风险提示】 　　下游需求不及预期； 　　产能投放不及预期； 　　产业链价格大幅波动影响盈利空间。