加入VIP免费下载中财期货-LPG周报：自身基本面有所改善，PG有上涨空间-230731
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主要观点 LPG短期震荡偏强，主力合约运行区间[3600,4400]。 驱动逻辑 1、预计下周国际油价震荡，主要产油国延续减产计划、美联储如期加息25个基点、中国宏观利好政策提振需求，经济环境缓和。供应方面，OPEC+产油国延长减产计划至2024年底且俄罗斯与沙特联手额外减产，大幅利好油价，但需关注未来伊朗原油回归影响。目前市场投资者情绪乐观，油价抗跌能力较强。国际原油价格将受到宏观因素与产油国供应两方面的互相博弈影响，或呈震荡形态。 2、根据隆众资讯，本周LPG商品量为51.96万吨，环比增加1.57万吨，+3.12%。国内港口库存为276.49万吨，环比下降2.58%。预计下周LPG商品量为52.1万吨左右，变化有限。下周计划到港量约为69万吨。 3、国内液化气终端需求疲软。燃烧需求随着气温回升而逐渐下降。化工需求预期整体向上增长，烯烃深加工企业开工率有所上涨；烷烃深加工开工企业需求上升。预计下周化工需求仍将小幅上升。 4、本周LPG需求量小幅上涨，8月CP价格预期上行叠加原油价格表现强势，PG价格随之跟涨。中东供应端由于减产而有所下滑，总体供需宽松或将在之后有趋平衡趋势。下游市场有恐涨采购情况，重点关注8月CP价格的出台，预计下周市场仍有上行空间。 风险提示 CP报价超预期走低，地缘战争缓和 重点关注 船货到港情况，丙烷库存情况，爆炸事件影响，消费税政策落地影响 一、LPG核心观点与策略推荐 LPG建议：短期走势：震荡偏强。中期走势：震荡调整。 运行区间：PG2309合约运行区间[3600,4400]。 重要逻辑：成本端，截至7月29日，WTI价格为80.58美元/桶，周环比上涨4.55%；布伦特价格为84.99美元/桶，周环比上涨4.84%。市场近期重点关注主要产油国延续减产计划、美联储如期加息25个基点、中国宏观利好政策提振需求等要素。综合来看，近期油价强势上行，预计下周国际原油市场依旧供给偏紧，宏观经济环境偏好，但原油价格或将抵达强阻力区间，或呈震荡趋势。 供给端，7月21日至7月27日，国内LPG商品量总量为51.96万吨（+1.57，+3.12%）。周内，大连西太、大庆炼化检修，上古天然气外放减少，但亚通石化、正和石化以及海南炼化装置恢复，综合来看整体国内供应回升，进口方面，7月21日当周国际船期实际到港量为80.66万吨，以华东为主。预计下周到港量减少，约为69万吨，以山东地区为主。 库存端，截至7月27日，LPG港口库存为276.49万吨（-7.33，-2.58%）。本周码头到船增加但是由于国际油价走势良好引发下游积极入市，有囤货操作，港口出货顺畅导致港口库存水平下降。截至7月27日，中国样本企业液化气库容率水平在27.24%（-1.30%）。本周炼厂库存水平有所下降，主要由于国际油价较为强势，业内多保持看涨预期导致下游追涨入市，带动国产气上行，炼厂出货顺畅，库存水平下降。下周市场价格逐步到达高位，下游预计保持集中补货，炼厂库存波动有限，下周到船预计减少，港口库存水平小幅下降。 需求端，上周烷基化油开工率为45.61%（+0.03%），MTBE全国有外销工厂开工率为63.52%（+0.92%）。周内仅汇智烷基化装置复工导致烷基化油开工率小幅提升。MTBE方面，上周涉及到的停工装置均未开工，惠州宇新装置开工导致MTBE开工率小幅提升。综合来看，烯烃深加工开工率较上周小幅上升。PDH装置开工率为76.95%（+4.54%）。本周之前意外停工装置恢复开工，江苏一套PDH装置检修提前结束导致PDH装置开工率大幅上升。下周仍有企业开工计划，预计未来开工率有所回升。 利润端，烷基化装置周均利润为364元/吨，较上周上涨89.5元/吨。山东MTBE装置传统法周均利润为389元/吨，较上周上涨43元/吨，异构化周均利润为244元/吨，较上周上涨26元/吨。本周烷基化油价格震荡上行，成品市场出口增量，市场心态较为乐观，交投氛围较好。醚后碳四让利刺激下游企业接货，烷基化厂家成本端有所下降，盈利水平提高，预计下周现货市场或持稳运行。综合来看，预计下周LPG市场仍有上行可能，8月CP价格预期持续走高，外盘FEI价格也维持高位，若以上两个价格如预期一样出台就会带动国内下游市场恐涨性补货，而且供应端中东方面受到减产影响有所下滑，库存端由于前三周的台风影响导致船只卸货困难，库存水平有所下滑。醚后碳四随着下游装置利润收窄交投氛围转淡，下周或偏弱运行。总的来说，LPG依旧存在上涨支撑，重点关注8月CP价格的出台以及下游PDH装置的利润情况。
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（以下内容从中财期货《LPG周报：自身基本面有所改善 PG有上涨空间》研报附件原文摘录）主要观点 LPG短期震荡偏强，主力合约运行区间[3600,4400]。 驱动逻辑 1、预计下周国际油价震荡，主要产油国延续减产计划、美联储如期加息25个基点、中国宏观利好政策提振需求，经济环境缓和。供应方面，OPEC+产油国延长减产计划至2024年底且俄罗斯与沙特联手额外减产，大幅利好油价，但需关注未来伊朗原油回归影响。目前市场投资者情绪乐观，油价抗跌能力较强。国际原油价格将受到宏观因素与产油国供应两方面的互相博弈影响，或呈震荡形态。 2、根据隆众资讯，本周LPG商品量为51.96万吨，环比增加1.57万吨，+3.12%。国内港口库存为276.49万吨，环比下降2.58%。预计下周LPG商品量为52.1万吨左右，变化有限。下周计划到港量约为69万吨。 3、国内液化气终端需求疲软。燃烧需求随着气温回升而逐渐下降。化工需求预期整体向上增长，烯烃深加工企业开工率有所上涨；烷烃深加工开工企业需求上升。预计下周化工需求仍将小幅上升。 4、本周LPG需求量小幅上涨，8月CP价格预期上行叠加原油价格表现强势，PG价格随之跟涨。中东供应端由于减产而有所下滑，总体供需宽松或将在之后有趋平衡趋势。下游市场有恐涨采购情况，重点关注8月CP价格的出台，预计下周市场仍有上行空间。 风险提示 CP报价超预期走低，地缘战争缓和 重点关注 船货到港情况，丙烷库存情况，爆炸事件影响，消费税政策落地影响 一、LPG核心观点与策略推荐 LPG建议：短期走势：震荡偏强。中期走势：震荡调整。 运行区间：PG2309合约运行区间[3600,4400]。 重要逻辑：成本端，截至7月29日，WTI价格为80.58美元/桶，周环比上涨4.55%；布伦特价格为84.99美元/桶，周环比上涨4.84%。市场近期重点关注主要产油国延续减产计划、美联储如期加息25个基点、中国宏观利好政策提振需求等要素。综合来看，近期油价强势上行，预计下周国际原油市场依旧供给偏紧，宏观经济环境偏好，但原油价格或将抵达强阻力区间，或呈震荡趋势。 供给端，7月21日至7月27日，国内LPG商品量总量为51.96万吨（+1.57，+3.12%）。周内，大连西太、大庆炼化检修，上古天然气外放减少，但亚通石化、正和石化以及海南炼化装置恢复，综合来看整体国内供应回升，进口方面，7月21日当周国际船期实际到港量为80.66万吨，以华东为主。预计下周到港量减少，约为69万吨，以山东地区为主。 库存端，截至7月27日，LPG港口库存为276.49万吨（-7.33，-2.58%）。本周码头到船增加但是由于国际油价走势良好引发下游积极入市，有囤货操作，港口出货顺畅导致港口库存水平下降。截至7月27日，中国样本企业液化气库容率水平在27.24%（-1.30%）。本周炼厂库存水平有所下降，主要由于国际油价较为强势，业内多保持看涨预期导致下游追涨入市，带动国产气上行，炼厂出货顺畅，库存水平下降。下周市场价格逐步到达高位，下游预计保持集中补货，炼厂库存波动有限，下周到船预计减少，港口库存水平小幅下降。 需求端，上周烷基化油开工率为45.61%（+0.03%），MTBE全国有外销工厂开工率为63.52%（+0.92%）。周内仅汇智烷基化装置复工导致烷基化油开工率小幅提升。MTBE方面，上周涉及到的停工装置均未开工，惠州宇新装置开工导致MTBE开工率小幅提升。综合来看，烯烃深加工开工率较上周小幅上升。PDH装置开工率为76.95%（+4.54%）。本周之前意外停工装置恢复开工，江苏一套PDH装置检修提前结束导致PDH装置开工率大幅上升。下周仍有企业开工计划，预计未来开工率有所回升。 利润端，烷基化装置周均利润为364元/吨，较上周上涨89.5元/吨。山东MTBE装置传统法周均利润为389元/吨，较上周上涨43元/吨，异构化周均利润为244元/吨，较上周上涨26元/吨。本周烷基化油价格震荡上行，成品市场出口增量，市场心态较为乐观，交投氛围较好。醚后碳四让利刺激下游企业接货，烷基化厂家成本端有所下降，盈利水平提高，预计下周现货市场或持稳运行。综合来看，预计下周LPG市场仍有上行可能，8月CP价格预期持续走高，外盘FEI价格也维持高位，若以上两个价格如预期一样出台就会带动国内下游市场恐涨性补货，而且供应端中东方面受到减产影响有所下滑，库存端由于前三周的台风影响导致船只卸货困难，库存水平有所下滑。醚后碳四随着下游装置利润收窄交投氛围转淡，下周或偏弱运行。总的来说，LPG依旧存在上涨支撑，重点关注8月CP价格的出台以及下游PDH装置的利润情况。
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