中银证券-社会服务行业周报：暑期旅游客源重要性提升，出境游或进一步修复-230731

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（以下内容从中银证券《社会服务行业周报：暑期旅游客源重要性提升，出境游或进一步修复》研报附件原文摘录）
　　上一交易周板块表现： 上证综指累计上涨 3.42 %，报收 3,275.93。沪深 300累计上涨 4.47 %，报收 3,992.74。创业板累计上涨 2.61%，报收 2,219.54。上证 50 指数累计上涨 5.49%，报收 2,647.03。社会服务板块上涨 1.27%，在申万一级 31 个行业排名中位列第 21。社会服务行业跑输沪深 300 指数3.20pct。上一交易周社会服务子板块及旅游零售板块中 4 个上涨，涨跌幅由高到低分别为：旅游零售（ 10.77%）、酒店餐饮（ 3.42%）、旅游及景区（ 2.45%）、专业服务（ 1.13%）、教育（ -1.73%） 。 我们维持行业强于大市评级。 　　日本免税销售额快速提升，航线恢复后续有望持续利好国内机场免税渠道销售。 日本百货店协会公布的 6 月全国百货店销售额显示，免税品销售额达到约 280 亿日元（约合人民币 14 亿元），飙升至上年同期的约 4.2倍，创下 20 年 2 月以来的单月最高额，几乎快达到疫情前的水平。随着中国大陆访日游客的回归，化妆品及高档品牌销售实现增长。 国内来看，随着国际航线的不断加密，出入境旅客数量持续增长， 或将推动机场渠道的恢复以及市内免税新政的推出。 　　酒店行业景气度仍处于较高区间。 据浩华发布的《 2023 年第三季度中国酒店市场景气调查报告， Q3 景气度指数为 73，略低于 Q2 的 87，但仍处历史数年高位。入住率上，整体预期较为积极，平均景气指数为 77。平均房价上，受访者对于市场平均房价的预期相对保守，平均房价的景气指数为 65。从地区分，华北、海南景气指数提升，华中/华南、西南和华东地区景气指数下滑。分客源需求看，会议需求、国内商务需求预期恢复程度环比下滑最为明显， 旅游客源恢复预期则下滑相对较小。 　　下半年国内游预期维持恢复态势， 跨境旅游或迎来进一步恢复。 据中国旅游研究院文化和旅游部数据分析所副研究员张杨认为，今年上半年我国旅游市场出游人次和意愿齐升，出行消费理性复苏，预计下半年全国旅游总人次将达到 55 亿人次，国内旅游收入将达 5 万亿元，恢复至 2019年的八成左右。 此外， 国内于 7 月 26 日恢复对新加坡、文莱的免签入境政策。无论是政策端还是供给端都对跨境游构成利好。且杭州亚运会将于 9 月底举办，作为疫后首次国际大型赛事，或将成为跨境游优化的关键节点。 　　投资建议 　　暑期已至，叠加亚运会即将到来， 出境游、 避暑、研学、康养、观赛、演艺演出等旅行需求持续增长并带动相关消费。 我们重点看好业绩兑现确定性强，受暑期等假期出行催化的景区演艺行业相关公司，包括受益于长线游客流恢复和出行半径提高的丽江股份、卡位优质的宋城演艺。此外，我们看好受益于客流修复、 商务活动复苏的连锁酒店品牌锦江酒店和首旅酒店；布局在主要出行目的地且顺应中高端酒店市场高速增长的君亭酒店；资源禀赋优质的黄山旅游、长白山，重点布局周边游的中青旅、天目湖；出入境游有望后续随运力和政策放宽而实现进一步修复的众信旅游，且受益于会展需求恢复的岭南控股；承接餐饮、宴会需求复苏的同庆楼； 免税龙头中国中免，以及“有税+免税”双轮驱动的王府井；受益于促就业政策推动的人服龙头科锐国际，具有生活及高频消费属性的豫园股份。 建议关注出行产业链、演艺产业链、赛事产业链上下游的相关标的。 　　评级面临的主要风险 　　商旅出行需求复苏不足、行业复苏不及预期、政策落地及执行不及预期。