华福证券-策略点评报告：“螺蛳壳里做道场”行情特征-230726

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（以下内容从华福证券《策略点评报告：“螺蛳壳里做道场”行情特征》研报附件原文摘录）
　　投资要点： 　　低波动的“螺丝壳里做道场”行情 　　2023年以来，市场行情整体呈现出低波动的特征，相关指标基本处于历史最低位。而这种行情又被称为“螺丝壳里做道场”，即大盘在一个相对较窄的区间内震荡，既无明显的单边趋势，也没有大开大合的上下起伏。 　　“螺丝壳里做道场”行情的主要特征 　　A股出现过4次类似的“螺丝壳里做道场”行情，分别为2009年8月至2011年4月、2013年2月至2014年4月、2019年5月至11月以及2020年7月至2021年3月，大部分行情区间内全A的波动率都低于20%。这类行情多出现在PPI下行周期的尾声，且前期市场往往已触底反弹，有阶段性上涨。 　　“螺丝壳里做道场”的历史经验 　　从历史上看，“螺蛳壳里做道场”的行情虽然在大盘上表现为窄幅波动、缺乏趋势，但此时往往是行情切换的重要时点，容易出现主题性投资机会。2013年2月至2014年4月这一段行情对于目前A股的走势具有一定的参考意义，彼时和此时市场都对经济二次探底、陷入通缩存有一定担忧，行情也都以TMT一枝独秀。 　　“螺丝壳里做道场”的应对方法 　　在低波动的市场环境下，我们建议积极关注目前盈利周期处于历史底部，未来蕴含向上预期的行业板块，就市场整体而言，目前盈利处于底部的大行业板块主要在两个方向，一是TMT相关板块、二是盈利与PPI高度正相关的周期性板块。 　　风险提示： 　　地缘政治风险超预期、宏观经济不及预期、海外市场大幅波动等。