美尔雅期货-煤焦周度报告：焦炭第三轮涨幅扩大，下游环保扰动作用于高炉，钢焦博弈加剧，期市上探后承压运行-230723

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　　焦煤 　　价格 期货价格上探后承压；产地多数煤种维持探涨，外煤价格均有明显反弹 　　供给 安监扰动下煤矿产量出现小幅缩减；下游对高价煤渐存抵触心理，洗煤厂开工转降；288口岸日均通车维持千车以上 　　需求 投机需求推涨现货价格，刚性需求补库后对高价煤明显抵触 　　库存 煤矿维持降库，尤其河北煤矿库存断崖式下跌；下游焦化库存小幅提升，港口继续回落，总库存小幅累积 　　基差、价差 期现共振上涨，基差小幅收窄，9-1价差明显走扩 　　焦炭 　　价格 期市上探后承压；第二轮提涨博弈一周后落地，第三轮提涨幅度扩大；集港利润转增，主产地至港口运费小幅探涨 　　供给 部分区域环保限产扰动叠加焦化利润受损，焦企产量继续下滑；华东以及东北地区焦化产能利用率下滑 　　需求 本周铁水产量小幅减量，唐山环保限产加严，铁水还有回落空间；集港利润小幅回升，出口利润回落，下游表需淡季无突出表现 　　库存 下游刚需仍存，焦化继续降库运行；华中地区钢厂库存小幅回升，其余地区均以降库为主 　　利润 入炉煤继续反弹侵蚀焦化利润，多数焦企维持亏损 　　基差、价差 盘面维持升水，9-1价差维持震荡，盘面焦化利润走缩 　　总结 　　本周焦煤09合约周涨5.33%至1501.5，焦炭09合约周涨2.99%至2285.5。宏观层面，增长压力后置，市场对刺激政策预期仍存分歧。基本面来看，焦煤端，安监压力尚存，短期影响持续，但是目前已有部分煤矿回归复产节奏，中长期供应端依旧偏宽松。需求端来看，投机需求推动价格进一步上涨，但下游实体对高价煤承接明显乏力。焦炭端，焦企迫切需要通过焦炭进一步上涨转嫁成本压力，而下游唐山地区环保限产适时缓解低库存的被动局面，第三轮提涨悬而未决，下周进一步考验下游原料库存补充速度以及投机需求持货信心。 　　本周盘面继续上探，煤矿供应端的炒作题材顺势抬升煤焦估值，期现共振上涨，周五炒作的城中村改造暂未引发市场明显波澜，有赖于进一步发酵，市场也更期望于寻找更坚实的锚点。周五开始煤焦盘面走出杀估值的行情，在下游限产推进下短期估值偏高，扩钢厂利润走势较佳。短期煤焦端估值回归后有望跟随钢材进一步波动；中期来看，需要宏观强刺激与产业层面共振，才有突破性上涨行情，对上方空间暂持谨慎态度。操作方面短线空单入场者谨慎持有，择机平仓，套利选择继续做扩钢厂利润。