华泰期货-铝日报：社会库存处于低位，铝价维持震荡-230725

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（以下内容从华泰期货《铝日报：社会库存处于低位 铝价维持震荡》研报附件原文摘录）
　　策略摘要 　　铝： 随着云南地区持续推进复产进程，电解铝供应端逐步增产， 而需求端受行业淡季及出口走弱影响开工偏弱，重点关注后续政策对消费端的拉动情况，建议观望思路对待。 　　氧化铝：近期云南电解铝推进复产进程， 拉动西南地区氧化铝需求，叠加短期内成本端的下跌相对充分，预计价格可能获得短期支撑，建议观望为主。 　　核心观点 　　市场分析 　　铝方面： LME 铝现货贴水 40 美元/吨。 SMMA00 铝价录得 18320 元/吨， 较前一交易日上涨 10 元/吨。 SMMA00 铝现货升贴水较前一交易日持平为 30 元/吨， SMM 中原铝价录得 18290 元/吨， 较前一交易日上涨 40 元/吨。 SMM 中原铝现货升贴水较前一交易日上涨 30 元/吨至 0 元/吨， SMM 佛山铝价录得 18380 元/吨， 较前一交易日上涨 20元/吨。 SMM 佛山铝现货升贴水较前一交易日上涨 10 元/吨至 90 元/吨。 　　昨日沪铝维持震荡， 铝锭社会库存仍处于低位，铝棒库存延续去化。 供应方面，云南地区电解铝企业继续推进复产进程， 预计 8 月中下旬完成复产。 需求表现较为平淡，虽然三季度铝加工行业基本进入行业消费传统淡季，但后续国家宏观政策对消费方面的信心刺激仍是关键，或将支撑终端消费从而带动初级加工端开工回暖，需关注实际消费变动情况。 截止 7 月 24 日， SMM 统计国内电解铝锭社会库存 54.5 万吨， 较上周减少 1.3 万吨。 截止 7 月 24 日， LME 铝库存较前一交易日减少 900 吨至 512500 吨。氧化铝方面： SMM 氧化铝指数价格录得 2849 元/吨，较前一交易日上涨 2 元/吨，澳洲氧化铝 FOB 价格录得 325 美元/吨，较前一交易日持平。 　　昨日氧化铝期货价格偏强震荡，现货价格抬升， 现货成交活跃。 云南地区电解铝超预期快速复产，导致西南市场氧化铝成交活跃。近期广西、贵州部分氧化铝厂受雨季影响有检修预期，预计短期内西南市场现货将持续趋紧。此外， 河南矿石供应受到一定干扰，当地氧化铝企业部分减压产。短期来看， 预计氧化铝价格存一定支撑， 当前价位建议观望为主。 　　策略 　　单边： 铝： 中性 氧化铝：中性。 　　风险 　　1、 供应端变动超预期。 2、 国内消费提振。 3、 流动性变动超预期。