华泰期货-铜日报：买卖双方焦灼，现货成交仍偏清淡-230721

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（以下内容从华泰期货《铜日报：买卖双方焦灼 现货成交仍偏清淡》研报附件原文摘录）
　　核心观点 　　铜市场分析 　　现货情况： 　　据SMM讯，昨日日内现货市场成交分化明显，韩国、日本、大江PC、JCC等主流平水铜难求低价货源，但铁峰pc升水20~60元/吨出货，拉低市场成交活跃度，下游采买谨慎，现货商亦表示难以理解。早盘，持货商报主流平水铜升水130元/吨，好铜升水140~150元/吨，湿法铜部分RT货源升水80元/吨，CMMC贴水50元/吨；零星成交。进入主流交易时段，市场出现升水30~50元/吨铁峰pc报价，成交集中，贸易商以及能使用铁峰pc的下游均积极接货，此行为令市场其他持货商较难高价出货，部分铜如金冠等被压制百元每吨附近，少部分持货商下调主流平水铜至升水120元/吨，30分钟不到再次回到升水130元/吨。进入第二交易时段，铁峰升水60~70元/吨，主流平水铜货源紧张，几无现货商愿意低于130元/吨出货，市场交易出现严重分歧。临近上午十一时，市场主流平水铜成交亦坚挺130元/吨，部分进口贵溪货源升水140元/吨。 　　观点： 　　宏观方面，美国至7月15日当周初请失业金人数录得22.8万人，低于预期的24.2万人和前值的23.7万人，为2023年5月13日当周以来新低。互换市场对7月后美联储进一步加息的预期升温。国内方面，中国央行将一年期和五年期贷款市场报价利率（LPR）分别维持在3.55%和4.20%不变。 　　矿端方面，据Mysteel讯，铜精矿现货市场活跃度逐步恢复，卖方与冶炼厂的成交与可成交TC在90美元/吨中位附近，否则成交难以落地。现货市场上货源仍较为充足，买方的活跃度也略有抬升。上周TC价格上涨1.07美元/吨至92.74美元/吨。预计本周TC价格仍将维持高位。 　　冶炼方面，上周国内电解铜产量23.35万吨，环比增加0.25万吨。产量回升主因赤峰等北方冶炼企业基本检修完成，但前期检修企业完全恢复生产需要时间，因此产量小幅增加，其他冶炼企业仍维持正常高产。因此本周铜产量小幅增加。预计本周内在冶炼检修变化并不明显的情况下，产量将大致维持。 　　消费方面，据Mysteel讯，由于此前临近交割，BACK结构月差频繁波动于230~400元/吨，且盘面表现偏强震荡，下游加工企业接货情绪不佳，日内多选择谨慎观望为主，叠加部分下游订单量均出现明显下滑，采购量较为有限，整体刚需补库为主，高价抵触情绪稍显强烈。叠加目前消费淡季影响，因此预计目前下游需求难有良好表现。此外，近日住建部称，鼓励各地结合老旧小区改造，支持居民开展旧房装修和局部升级改造。 　　库存方面，上个交易日，LME库存下降0.05万吨至5.88万吨，SHFE库存较前一交易日下降0.10万吨至3.48万吨。 　　国际铜与伦铜方面，昨日比价为7.19，较上一交易日下降0.33%。 　　总体而言，目前进入传统消费淡季，并且铜品种此前价格偏高进一步抑制买兴，使得铜价难有持续上攻的动力，但在价格回落之际，下游补库意愿又得到提振，因此在这样的情况下，铜价预计仍将维持震荡格局。 　　策略 　　铜：中性 　　套利：暂缓 　　期权：暂缓 　　风险 　　海外银行体系负面影响进一步蔓延 　　需求持续偏弱