东方证券-分众传媒-002027-分众传媒23H1预告点评：二季度业绩如期高增，关注下半年需求弹性-230715

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（以下内容从东方证券《分众传媒23H1预告点评：二季度业绩如期高增，关注下半年需求弹性》研报附件原文摘录）
　　分众传媒(002027) 　　核心观点 　　【事件】公司发布 23 年中报业绩预告：公司发布 23H1 业绩预告：归母净利润21.5~22.8 亿元(yoy+53.2%~62.5%)，扣非归母净利润为 19.1~20.4 亿元（ yoy+76.89%-88.93%）。 　　需求持续复苏， Q2 低基数下显著反弹。 公司 23Q1 归母利润为 9.41 亿元， Q2 归母净利润测算为 12.1~13.4 亿元（ yoy+154.7%~182%）。扣非归母净利润口径为 23Q1 为 11.1~12.4 亿元（ yoy+314%~362%）。拆分单季度， Q2 低基数利润显著回升，预计收入同样在 22Q2 的低基数下实现 50%以上的增长， 同比增速高于广告行业大盘。 　　严格成本管控，奠定利润弹性。 得益于公司广告需求回暖和公司独特的品牌价值，公司的营业收入和毛利率均稳步上涨。院线资源模式切换、员工优化，设备折旧到期多因素下带来公司成本端降低， 23 年成本端指标持续优化， 23Q1 毛利率为61.8%（收入下滑下，同比仅下降 1.6pct，环比显著提升）， Q2 毛利率端预计环比持续提升，带动 Q2 利润高弹性。 　　院线端后滞复苏，有望成为下半年重要的增长动力。 23 年 6 月国内总票房收入达到41.3 亿元（ yoy+115.3%），观影人次为 1.056 亿人（ yoy+99.8%），票房收入已经基本恢复到 19 年的水平，人次恢复到 19 年 88.2%，预计随着暑期档的来领，院线价值有望得到持续释放（分众传媒 2019 年院线收入约为 20 亿元， 22 年仅为 5.44 亿元），需求后置有望弹性显著提升 　　盈利预测与投资建议 　　23 年 Q2 线下活动显著修复，企业端广告需求也逐步从低谷缓慢抬升，公司业务复苏确定性高，楼宇和院线品牌广告差异化价值稳固，海外持续拓展，我们维持此前23-25 年收入预测分别为 126.9/148.4/164.3 亿元，归母净利润为 48.12/62.11/69.92亿元， 参考可比公司估值水平，给予 23 年 24 倍 PE，目标价 8.00 元/股，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　疫情影响超预期； 消费品广告主投放意愿不及预期