华金证券-金宏气体-688106-申购分析：中国气体行业领军企业-230715

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（以下内容从华金证券《申购分析：中国气体行业领军企业》研报附件原文摘录）
　　金宏气体(688106) 　　投资要点 　　本次发行规模10.16亿元，期限6年，评级为AA-/AA-（中诚信）。转股价27.48元，到期补偿利率为13%属较高水平。下修条款15/30，85%和强购条款15/30130%均为市场化条款。以2023年7月14日中债6YAA-企业债到期收益率6.3055%贴现率计算，纯债价值80.28元，对应YTM为2.41%，债底保护性尚可。 　　总股本稀释率7.06%、流通股本稀释率7.06%，有一定摊薄压力较小。 　　截至2023年7月14日，公司PE（TTM）48.99，ROE2.01%，均低于同行业可比上市公司平均值（剔除负值），同时处于自身上市以来14.01%分位数，估值弹性较高。上市至今公司日成交量占同行业可比上市公司成交量比重平均值处于较低水平为12.30%。 　　年初至今公司股价上升35.79%，行业指数（中万三级-其他化学制品）下降7.53%公司跑赢行业指数。 　　公司流通市值占总市值比例为100%，无解禁压力。 　　综合考虑公司自身经营状况、可比券和模型预测结果，我们预计上市首日转股溢价率为32%左右，对应价格为115.09元~127.2元。 　　风险提示： 　　1、募投项目效益未达预期或短期内无法盈利。 　　2、公司生产经营或资金周转出现严重不利情况面临偿债风险和流动性风险。 　　3、公司外部竞争日益激烈、净利润下滑风险。 　　4、正股股价波动风险。 　　5、定价模型可能失效，预测结果与实际可能存在较大差异。