南京证券-2023年度A股中期策略报告：蓄势再发-230711

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（以下内容从南京证券《2023年度A股中期策略报告：蓄势再发》研报附件原文摘录）
　　内容提要 　　2023年上半年市场复盘：2023年上半年以来，A股市场在全球主要市场中表现相对落后，仅沪指录得小幅上涨，深成指及创业板指均为下跌，略好于工业大宗商品的表现。在缺乏增量资金入场的背景下，A股市场演绎存量博弈的特征，指数及行业表现分化。市场主要赚钱行情集中在数字经济和中特估主线，资产荒下拥抱主题成为市场阻力最小的方向。 　　经济偏弱复苏，政策蓄势待发：国内经济呈现内外需放缓的弱现实特征。消费偏弱复苏结构分化，改善就业和收入预期是关键；地产投资仍有拖累，亟待政策优化；制造业投资支撑力度有所放缓，下半年或逐步改善；基建投资跟随经济放缓，需逆周期发力；出口在积压性需求回补后再度回落，仍存下行压力。国内货币政策以我为主，突出稳增长诉求，财政增量政策也有较大必要性。 　　市场趋势研判及行业和主题配置：下半年市场震荡筑底后，或迎来预期先行、逐步与现实共振的修复。当前诸多宽基指数估值均处于历史偏低位置，配置性价比较高，伴随政策再度转向宽松信号的确立，市场预期及风险偏好有望逐步改善，若经济内生复苏放缓的动能在政策助力下能够出现企稳向好势头，下半年经济温和复苏大概率可以实现，对应A股市场有望震荡筑底，并逐步演绎重心抬升的结构性行情。行业配置方面，关注数字经济产业验证纵深行情，顺经济周期板块的修复性行情，主题上关注中国特色估值体系与央国企估值重塑。 　　风险提示：地缘政治风险。经济修复低于预期。美联储货币政策紧缩超预期。