中银证券-同庆楼-605108-门店拓展持续推进，净利水平实现同比高增-230714

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（以下内容从中银证券《门店拓展持续推进，净利水平实现同比高增》研报附件原文摘录）
　　同庆楼(605108) 　　近日，公司发布2023年半年度业绩预增公告。公司预计2023年半年度实现归母净利润同比增加493.32%至702.78%；扣非归母净利润预计同比增加625.27%至881.20%。2023年1-5月，餐饮社零yoy+22.6%，本地餐饮消费实现正常修复。且随商务活动复苏和婚宴催化，宴请和酒席需求高增。随着上半年酒店餐饮业的复苏回暖，公司业绩有望实现良好增长。展望全年，我们看好公司餐饮门店持续扩展，多业务并进叠加餐饮宴会需求持续增长下达成良好业绩，我们维持增持评级。 　　支撑评级的要点 　　23年半年度净利增长，同比去年实现高增。据公司23H1业绩预告，公司预计2023年半年度实现归母净利润为1.25亿元至1.70亿元,去年同期为2111.67万元，同比增加493.32%至702.78%；扣非归母净利润预计为0.90亿元至1.21亿元,去年同期为1234.30万元，同比增加625.27%至881.20%。据统计局，2023年1-5月，餐饮社零收入达19958亿元，yoy+22.6%，复苏趋势明确。Q2以来在低基数作用下，4月餐饮社零yoy+43.8%，5月餐饮社零yoy+35.1%，实现同比高增长。23年受益于市场信心复苏，拓店节奏逐步回归正轨。上半年已在常州、淮北、合肥、无锡等地加密布局餐饮、宴会、酒店门店。此外在6月，公司公众号宣布无锡、滁州、南京、句容四个城市即将启幕餐饮和宴会新店，预计H2开业，并现已开启婚宴预售。公司预计2024年开始餐饮、宾馆门店将进入全面拓展快车道，并将长三角、环太湖地区以及大湾区作为重点发展区域。预计23年在公司积极经营和行业修复双重驱动下，全年业绩会有较好提升。 　　食品业务市场空间较大，首次开放鲜肉大包加盟店，有望快速做大业务。自21年食品业务开展后，此项业务发展迅速。2022年，同庆楼食品业务收入实现营收9394万元，同比增长超5倍。2023年食品业务公司全力打造自驱型组织，优化业务流程，全面提升组织运营效率。近日，公司首次开放鲜肉大包连锁店加盟，首批在合肥地区开放加盟100家，随着合肥地区加盟店的成熟，未来也将会在全国进行复制，有望超过1000家。据挖贝网信息，鲜肉大包加盟商的总投资大约15-20万元，投资回报期大约8-10个月，具有较强投资吸引力。根据英敏特数据，2019年中国早餐市场规模达1,8万亿元，预计2020-2025年将以7.7%的复合增速持续增长，2025年可达2.6万亿元。公司正在积极延伸产业链，大力发展食品业务，其市场空间较大，有望开创公司业务新的增长点，且能将公司百年老字号品牌深入社区，提高品牌影响力。 　　餐饮、宾馆、食品“三轮驱动”进入加速发展时期。2023年公司计划新开4-8家餐饮业务门店，宾馆业务公司计划完成2-4家新店开业，发展经营委托管理项目1-3家，聚焦长三角，挺进大湾区。23年公司进一步完善餐饮、宾馆、食品“三轮驱动”发展战略，有望进入加速发展时期。 　　估值 　　公司餐饮门店拓展持续推进，酒店模型不断完善，食品业务持续发力产品和渠道。公司以餐饮优势为核心发展酒店和食品业务，多元协同发展下有望打造优秀餐饮综合体，三轮驱动战略正在逐步落实。结合公司23年H1业绩预告数据，我们维持公司23-25年EPS1.08/1.57/2.01元的盈利预测，对应市盈率分别为32.6/22.4/17.5倍，维持增持评级。 　　评级面临的主要风险 　　市场竞争加剧风险，后续餐饮等消费需求恢复及门店拓展不达预期风险。