国盛证券-盛德鑫泰-300881-业绩持续高增，不锈钢销量翻倍-230711

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（以下内容从国盛证券《业绩持续高增，不锈钢销量翻倍》研报附件原文摘录）
　　盛德鑫泰(300881) 　　事件：公司发布 2023 年半年度业绩预告。 2023 年预计实现归属于上市公司股东的净利润约 5200 万元~5400 万元，同比增长 81.49%~88.47%； 实现扣除非经常性损益后的净利润约 5100 万元~5300 万元，同比增长 78.59%~85.59%。 　　2023 年二季度净利同环比高增， 一季度毛利率已显著改善。 公司 2023 年上半年业绩预告归母净利中值为 5300 万元， 同比增长 85.0%， 业绩大增主因为产品结构调整； 据此估算， 2023 年二季度预计实现归母净利 3288 万元， 同比增长 111.3%，环比增长 63.5%；根据 wind 数据，公司 2022Q1~2023Q1 销售毛利率分别为 14.16%、14.01%、 12.88%、 10.64%、 15.01%，一季度毛利率已显著改善。 　　2023 年上半年不锈钢销量翻倍，募投项目产线已达可使用状态。 根据公司公告，经初步测算公司上半年不锈钢产品的销量较去年同期增长 102.02%，较一季度不锈钢产品销量增速（ 53.03%）显著加快；根据公司 2022 年度报告， 截至年报出具日（ 2023 年 4 月 18 日） 募投项目已达到预计可使用状态，募投项目特种设备用不锈钢、合金钢无缝钢管合计四万吨产能与招股书披露一致；预计随着新产线投产放量，公司产品结构有望进一步改善。 　　公司上半年持续披露大额订单， 煤电核准及开工有望逐步落地。 根据公司 2023 年 3月 16 日公告， 公司收到招标单位东方电气集团东方锅炉股份有限公司发来的《中标通知书》， 中标金额约为 19815.01 万元，占公司 2021 年度经审计营业收入的17.65%； 根据公司 2023 年 4 月 28 日公告，公司收到招标单位哈尔滨电气物资有限公司、东方电气集团东方锅炉股份有限公司发来的《中标通知书》， 本次中标金额约为 18064.52 万元，占公司 2022 年度经审计营业收入的 14.97%。 根据常宝股份公告， 2022 年及 2023 年国家发改委每年核准 8000 万千瓦煤电项目； 预计随着前期核准项目逐步进入施工阶段带来的需求提升，以及新产线产能逐步释放，公司火电钢管相关业务有望迎来量价齐升，业绩有望显著增长。 　　投资建议。 公司专注小口径能源用无缝钢管制造，产能扩张的同时，下游需求持续向好有效支撑其盈利释放，高端产品占比提升有望支撑其估值走高；我们预计公司2023 年~2025 年实现归母净利分别为 1.98 亿元、 2.93 亿元、 3.76 亿元，对应 PE为 17.9、 12.1、 9.4 倍，维持“买入”评级。 　　风险提示： 上游原料价格大幅波动，无缝钢管需求不及预期，新业务发展存在不确定性