华西证券-证券Ⅱ：公募费改靴子落地，券商迎配置良机-230709

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（以下内容从华西证券《证券Ⅱ：公募费改靴子落地，券商迎配置良机》研报附件原文摘录）
　　事件概述： 　　2023年7月8日，证券时报等媒体报道，证监会发布公募基金费率改革工作安排。 　　主要内容： 　　1）坚持以固定费率产品为主，推出更多浮动费率产品；2）降低主动权益类基金费率水平。即日起，新注册产品管理费率、托管费率分别不超过1.2%、0.2%；存量产品管理费率、托管费率将争取于2023年底前分别降至1.2%、0.2%以下；3）降低公募基金证券交易佣金费率，预计于2023年底前完成；4）规范公募基金销售环节收费，预计于2024年底前完成；5）完善公慕基金行业费率披露机制，保护投资者知情权，预计于2023年底前完成。 　　分析与判断： 　　降费对上市券商业绩影响可控 　　公慕降费主要通过代销、基金管理两条途径影响上市券商业绩。根据2022年数据我们测算公慕降费通过代销带来的上市券商税后利润降幅约0.55%，通过基金管理带来的税后利润降幅为1.89%，合计2.44%。 　　偏股类基金的投资成本将有较大幅度下降，投资者获得感将显著增加 　　按2022年数据测算，我们预计全市场偏股类基金管理费下降150.29亿元、降幅16%，投资成本的下降将有利于吸引更多投资者。 　　推进中的《资本市场投资端行动方案》有利于引入中长期资金 　　2018年底以来注册制改革已经完成，接下来将着力推进投资端改革。据《经济观察报》，“配套公慕基金行业费率改革，证监会正在研究制定《资本市场投资端改革行动方案》，作为建设中国特色现代资本市场的政策框架之一。此外，证监会将出台四方面配套措施，包括大力引入中长期资金、支持基金公司拓宽收入来源、降低基金公司运营成本、进一步优化基金销售行为等”。投资端改革的推进将有利于引入中长期资金。 　　投资建议： 　　随着投资端改革政策的出台，A股市场发展长期向好，券商及公募基金将持续受益。目前券商板块整体估值处于极低位置，公募降费靴子的落地将带来板块配置良机。受益标的包括中信证券、招商证券、华泰证券、国泰君安、兴业证券、广发证券等。 　　风险提示 　　海外高息环境下黑天鹅风险；A股权益市场大幅波动风险；资本市场改革不及预期