开源证券-利率债周报：稳增长政策组合拳可期，美国6月非农数据不及预期-230709

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（以下内容从开源证券《利率债周报：稳增长政策组合拳可期，美国6月非农数据不及预期》研报附件原文摘录）
　　稳增长政策组合拳可期，美国6月非农数据不及预期 　　6月财新制造业PMI录得50.5，较5月下降0.4个百分点，财新服务业PMI录得53.9，较5月下降3.2个百分点；截至6月末，我国外汇储备规模为31930亿美元，较5月上升0.52%；7月3日，商务部、海关总署发布公告称为维护国家安全和利益，决定对镓、锗相关物项实施出口管制，自8月1日起，出口企业须向商务部申请，获得许可后才能出口相关物项；7月6日，国务院总理召开经济形势专家座谈会，会上指出要注重打好政策的“组合拳”，围绕稳增长、稳就业、防风险等，及时出台、抓紧实施一批针对性、组合性、协同性强的政策措施；本周美联储会议纪要显示，预计后续加息概率较大，避免衰退的可能性和温和衰退的可能性相当；美国6月ADP就业人数49.7万人，远超预期22.8万人，而6月季调后非农就业人数20.9万，不及预期22.5万人，就业数据出现偏离。 　　市场流动性情况监测：同业存单收益率显著下降，跨季后资金面供给充足 　　央行本周（2023年7月3日-7月7日）公开市场操作净投放-11560亿元，其中开展7天逆回购130亿元，执行利率为1.9%，到期11690亿元。下周预计回笼资金130亿元，其中7天逆回购到期130亿元。 　　货币市场层面，同业存单收益率显著下降，跨季后资金面供给充足。本周商业银行同业存单发行规模环比大幅下降，发行量3544.10亿元，较上周减少2175亿元，到期1610.40亿元，净融资1933.70亿元，净融资额转正。本周银行间质押式回购日均成交额重返高位，日均成交额8.24亿，环比上升1.81万亿。本周同业存单收益率显著下降，截至本周五收盘，1M、3M、6M、1Y期同业存单收益率分别为1.93%、2.02%、2.13%、2.28%，较上周五收盘分别变化-30bp、-13bp、-8bp、-4bp；跨季后资金面供给充足，本周质押式回购利率大幅下降。7月7日DR001、DR007、DR014分别报收1.12%、1.76%、1.77%，较上周五收盘分别变化-29bp、-42bp、-45bp。 　　利率债市场跟踪：新发利率债净融资额环比增加，国债收益率整体下行 　　本周共发行利率债43只，利率债发行总额4601.74亿元，较上周环比增加733.69亿元。本周到期利率债974.46亿元，净融资额3627.28亿元，较上周环比增加4609.31亿元。后续等待发行利率债20只，其中国债1920亿元，地方政府债792.25亿元，政策银行债230亿元，等待发行总额2942.25亿元。 　　本周国债收益率整体下行，其中10Y期国债在2.64%附近低位震荡。截至7月7日收盘，1Y、2Y、5Y及10Y期国债分别报收1.83%、2.12%、2.43%、2.64%，较上周五收盘变化-4p、-3bp、0bp、1bp。本周国债期限利差持续上升，10Y期与1Y期国债利差变化5bp，10Y期与2Y期国债利差变化3bp。国债期货价格周内先下后上，涨跌互现，2Y期、5Y期和10Y期国债期货价格较上周五收盘分别变动0.005%、0.015%和-0.015%。 　　海外债市跟踪：美债收益率持续上升，中美利差倒挂幅度大幅走阔 　　本周美国国债收益率持续上升，其中长期收益率上升幅度较大。7月7日美国1Y、2Y、5Y及10Y期国债收益率报收5.41%、4.94%、4.35%、4.06%，较上周收盘分别变化1bp、7bp、22bp、25bp。本周美债利差延续倒挂趋势，倒挂幅度边际收敛，10Y与2Y期美债利差-88bp，前值-106bp；10Y与5Y期利差-29bp，前值-32bp。本周中美利差倒挂幅度大幅走阔，其中2Y期中美国债利差-282bp，前值-273bp，较上周扩大10bp；10Y期中美国债利差-142bp，前值-117bp，较上周扩大24bp。 　　风险提示：疫情扩散超预期；政策变化超预期。