紫金天风-钢材周报：矛盾尚需时间酝酿-230704

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（以下内容从紫金天风《钢材周报：矛盾尚需时间酝酿》研报附件原文摘录）
　　核心观点 　　偏空 　　黑色持续受到平控消息及小作文扰动，整体呈现宽幅震荡走势，螺纹受限产消息影响，涨幅强于原料涨幅。从基本面看来，成材下游仍处于弱势运行区间，铁水仍维持240以上高位稳定有增，电炉厂利润修复，开工率持续上行，废钢日耗上升。房地产基建等高频数据未见到有好转迹象，混凝土发运仍处于历史同期最低位。螺纹表需255万吨环比大幅下降，创历史新低。成材库存开始进入累库阶段，五大材开始累库，钢坯仓库及调坯厂连续3周同时累库，淡季库存压力逐渐开始显现。我们认为，目前成材基本面较弱，继续向上动能不足，目前长流程钢厂尚有生产利润，库存开始累库但库存水平不高，库存压力虽逐渐显现但尚不具备负反馈的条件，因此成材矛盾仍需一定时间酝酿，策略上建议以螺纹达到电炉平电生产成本以后择机逢高空为主。 　　月差 　　观望 　　螺纹热卷10-1月差均处在80左右估值中性区间，受限产扰动月差方向暂时不太明朗，建议以观望为主。 　　高炉检修 　　偏空 　　7月进入高炉常规性检修季节，近期新增高炉检修量未发生较大放量，仅有少量常态化检修。根据我们对于高炉检修统计，6月目前高炉检修量218万吨，7月伴随着少量钢厂复产，暂时并未看到钢厂发生行政性减产迹象，7月高炉检修影响铁水产量192万吨，目前7月预计铁水产量随着季节性检修有环比下行趋势，但平控尚未落地之前难出现大幅度下降走势。 　　废钢 　　偏空 　　成材价格回升，电炉利润有所修复但仍有亏损，根据我们的测算，目前华东电炉厂平电螺纹生产利润近-180元/吨，部分钢厂谷电生产有利润，铁废价差趋于持平，废钢日耗有持续稳定上升走势。成材库存偏空本周成材虽开始累库但整体库存处在低位水平，库存压力不大。螺纹本周虽开始累库，但累库幅度不大且库存仍处于历史低位，热卷库存压力大于螺纹，但热卷正处于减产期间，未来热卷库存压力有缓解的趋势。 　　海外钢材价格 　　中性 　　海外成材价格趋稳，欧盟热卷进口价格本周稳定在660美金/吨，东南亚热卷进口价格540美金/吨，中国出口价格550美金/吨。