中信期货-黑色建材-黑色-策略周报：钢材库存累积，矛盾延续升级-230702

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（以下内容从中信期货《黑色建材（黑色）策略周报：钢材库存累积，矛盾延续升级》研报附件原文摘录）
　　上周黑色板块整体震荡上涨，盘面利润小幅走缩；本轮上涨主要受到政策预期影响，上涨幅度较大后市场分歧有所加大。现实需求转弱但韧性仍存，政策迟迟未出，但预期仍在。目前刺激政策预期暂难证伪，钢材库存偏低，钢厂原料库存偏低，短期黑色板块或维持震荡走势。 　　成材价格回落：上周钢联口径五大材需求环比降61万吨，但产量上升7万吨，库存累积，但主要因端午假期影响需求，后续需求韧性仍有待观察。需求端，房企资金仍然紧张，新开工同比降幅扩大，地产需求维持弱势。基建增速维持韧性，但现实端基建需求环比回落。供给方面，长短流程钢厂维持利润，预计产量小幅回升。但近期政策预期以及原料对盘面构成支撑，但随着钢厂复产提速，预计盘面上行压力逐步凸显。 　　炉料价格震荡偏强：全球发运总量小幅回落；由于恶劣天气影响的减弱，及目前处于财报季，后续铁矿发运仍将维持高位。疏港量继续回升，部分钢厂有补库需求。现实层面钢厂利润修复，部分高炉继续复产；叠加钢厂原料库存低位，铁矿需求维持韧性。并且在汇率大幅贬值后，矿价走势偏强。但后续随着海外供给的增加，及粗钢平控政策正式落地，铁矿港口累库压力加大，中长期矿价依旧偏弱震荡。关注价格监管风险。 　　煤焦端，铁水产量高位增加，焦企出货顺畅，然现货提涨未决，焦炭价格持稳运行。焦炭需求端，铁水产量高位上升，焦炭刚需支撑仍存，但钢材淡季压力下，高铁水恐难持续，7月板块或将面临负反馈风险。焦炭供应和成本端，伴随原料煤价格反弹，焦企成本压力加剧。近期唐山地区焦企接到环保限产通知，区域内焦炭供应有所收紧。产地供应较为平稳，蒙煤进口量持续高位，澳煤进口性价比较差。总体来看，焦炭供需相对平衡，产业链库存有序转移，自身基本面矛盾不强，预计双焦短阶段宽度震荡运行，重点关注下游成材表现。 　　整体而言，近期市场交易的核心在于地产和基建政策预期，铁水高产量能否持续，煤炭旺季需求能否提振煤价，以及美国加息政策变化；其中短期政策未出，但政策预期依然存在。铁水产量受利润影响维持高位，负反馈后移，等待粗钢产量调节政策结果。煤炭价格在需求旺季小幅探涨，但供应压力仍存。海外加息周期或暂告段落，但点阵图预示着仍有2次加息，关注加息节奏变化。预计短期黑色板块价格仍将偏震荡运行。中期持续关注铁水产量和钢材库存变化，海外风险事件发展。