东吴证券-A股投资策略-2023年7月-：拐点或现，兵马以待-230702

文本预览：

《东吴证券-A股投资策略-2023年7月-：拐点或现，兵马以待-230702（42页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东吴证券-A股投资策略-2023年7月-：拐点或现，兵马以待-230702（42页）.pdf（42页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从东吴证券《A股投资策略（2023年7月）：拐点或现，兵马以待》研报附件原文摘录）
　　7月A股大势研判：两大因素驱动，拐点或现 　　关键因素一：利差和汇率。利差可能已经到一个极致的区间。一方面，市场对于2023H2联储加息的预期已经较高。第二，疫情期间，美国政府对居民转移支付带来超额储蓄实回落明显，对消费的支撑可能已经到了末期。 　　关键因素二：政策预期，7月政治局会议比较关键，中旬是预期变化关键时点。历史上外需和M2效率有很强的相关性，财政端发力特别是政府转移支付增加是目前刺激内需的最可行方式之一。 　　积极的信号：资金面没有进一步恶化，6月北向资金净流入大幅增加，已经到了过去几年的反转区域。 　　风格层面，成长风格反转的空间已经具备。 　　7月可能是一个重要的拐点月份，震荡向上的可能性更大，利差的收窄、政策预期的进一步好转都会构成市场向上的动力。 　　7月行业比较和配置：中报窗口，三条线关注业绩改善 　　出现利润增速拐点的行业。Q1营业利润数据和最新5月工企利润数据指向：景气度向好的TMT制造、盈利同比回升的家用电器、政策促进需求回暖复苏的汽车链、受益于出行恢复的交通运输、受益于煤价下行的公用事业。 　　库存阶段可能发生切换行业。Q1库存阶段分析和最新5月工企库存周期指向：地产链下游的家用电器和家具用品、等待需求端促进的汽车链、提前布局消费复苏的机场酒店、延续被动去库的TMT制造、步入主动补库阶段的医药。 　　中观景气指标回暖行业。相关高频数据回暖指向：市场预期去库尾声的半导体、修复度较高的机场酒店、政策落地叠加暑期旺季的汽车链、地产竣工拉动下的家用电器和家具、受益于硅料价格下行的光伏、受益于融资改善以及集采风险消化的医药。 　　7月产业趋势配置：新能源部分细分领域的预期差和AI扩散 　　关注新技术带来的新供给。一、新能源领域此前供需格局恶化，部分此前受β压制但有独立逻辑的细分环节有望先于板块走出α行情，包括电网IT/充电桩/N型电池及辅材/动力电池新技术/工商业储能等；二、经济弱复苏预期下，关注新赋能新业态升级下，包括AI硬件和应用扩散以及机器人等方向。 　　7月流动性展望：关注资金面传导信号 　　主要关注外资流入及国内宏观流动性的传导。北向资金流入指标已经到了过去几年的反转区域。利率下调后A股场内流动性和宏观流动性进一步背离，有待政策发力加速宏观流动性向A股资金面传导，时间节点来看，中旬前后可能是重要预期变化时点。 　　风险提示：经济复苏不及预期、海外衰退超预期、地缘政治事件黑天鹅等。