广发期货-聚酯产业链周报：终端需求支撑有限且上游估值偏高下，PX／PTA绝对价格承压-230618

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（以下内容从广发期货《聚酯产业链周报：终端需求支撑有限且上游估值偏高下，PX/PTA绝对价格承压》研报附件原文摘录）
　　PTA 　　成本： 俄罗斯和伊朗原油供应增加削弱了沙特减产效果，且美联储7月加息预期仍压制油价，但美国补充SPR预期及美国通胀持续下降对油价存一定支撑， 短期布油以70-78美元/桶区间震荡对待。原料PX方面， 亚洲PX开工率窄幅波动。因原料端偏弱，及国内两套大型PX装置降负使PX短期偏强， PXN继续扩大，至455美元/吨附近。后期来看，海南炼化100万吨下周出产品，中海油惠州二期150万吨已投料，且下游PTA低加工费及聚酯负荷继续回升空间不大情况下， PX继续反弹压力较大，短期在浙石化装置扰动下PXN压缩仍不顺畅，中期存压缩预期。 　　供需： 部分PTA装置意外降负或短停，加上需求超预期， 6月PTA供需较预期修复，整体紧平衡附近。 PTA周度开工率有所下降，至77.5%（ -3.5%）；织造订单氛围维持刚需水平，且原料备货增加，短期江浙织造负荷持稳。 6月中上旬聚酯因成品库存不高，聚酯负荷维持偏高水平，聚酯周度负荷持稳至92.8%附近，下旬库存压力或逐步增加，但需求负反馈并不明显。 　　估值： 中性。 PTA现货加工费至352元/吨附近， TA09盘面加工费241元/吨。 　　观点： PX计划外的降负损失仍支撑近月走势，且远月供需偏宽松及高估值下反弹仍有压力。 PTA受到原料PX装置降负影响且自身加工费偏低，成本支撑偏强，叠加近期PTA装置意外降负及国内商品氛围整体好转， PTA走势偏强，但现货流通偏宽松下基差并不强。在远端PX供需预期偏弱且高估值下， PX继续反弹乏力，且终端需求无明显好转预期， PTA绝对价格反弹高度受限，短期TA09或在5300-5700区间震荡为主。 　　MEG 　　供需： 目前乙二醇整体开工57.03%（ +2.33%），其中煤制乙二醇开工60.79%（ +3.72%）。月底起，浙江石化、海南炼化、新疆天业等装置将集中重启，届时MEG负荷仍有提升空间。 6月，部分一体化装置推迟重启，且下游聚酯负荷偏高， MEG供需两旺状态下，去库幅度较预期扩大。三季度，随着MEG检修装置重启，且进口预期增加， MEG逐步累库，但因下游聚酯需求韧性较强， MEG累库幅度不大。 　　估值： 偏低。因原料石脑油、乙烯、煤炭、甲醇等价格偏弱 ， MEG各生产工艺亏损有所修复； 　　观点： 在月底多套装置重启预期下，国内MEG供应压力仍较大，但因进口持续低于预期（ 5月进口50万吨附近，进口压力或从6月逐步体现），且下游聚酯负荷维持偏高水平， 6月MEG去库幅度较预期有所扩大， MEG低位存支撑。三季度来看，国内MEG负荷偏高，且进口预期增加， MEG逐步累库，但因下游聚酯需求韧性较强， MEG累库幅度不大，但考虑到MEG港口库存绝对水平偏高， MEG仍无明显上涨或下跌驱动。预计MEG将跟随市场情绪及成本端窄幅震荡。