浙商证券-家电行业2023年中期策略：把握业绩确定性，拥抱细分成长-230615

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（以下内容从浙商证券《家电行业2023年中期策略：把握业绩确定性，拥抱细分成长》研报附件原文摘录）
　　行业承压，国内消费需求仍偏保守，高质价比偏好明显 　　厨房小家电行业承压。奥维云网数据显示2022年厨小电全渠道销售额同比+5%。2023Q1同比-8%，主要由于空气炸锅大单品需求的下滑。剔除空气炸锅全渠道约下滑3%。 　　消费能力未降低，消费意愿仍偏保守。2022Q3起城乡居民人均可支配收入增速修复，2023Q1全国城镇、全国农村居民人均可支配实际YOY分别为2.7%、4.8%。2023Q1消费者信心修复，但仍处于低位。 　　小熊电器2022年起推出“精品化”战略，满足消费者好用不贵的高质价比需求，与宏观环境变化契合，显著受益，2022年内销同比+17%。 　　外销3月起回暖，汇兑、运价有望正贡献04 　　海外主要经济体高通胀抑制居民消费，去年Q2起海外需求转弱。2023Q1外销改善，海关总署数据显示3月小家电出口多品类增速转正，4月延续较好态势。 　　随海外库存逐渐去化回归合理水位，各公司2023年外销有望继续修复。苏泊尔2023年与SEB关联交易指引增速8%，九阳股份与JS关联交易指引19%。 　　汇兑、运价正贡献，成本及费用端压力缓解。人民币3月起贬值，截止6月9日美元较3月末升值约3%。此外海运费价格维持低位，成本端压力较小。 　　投资建议 　　白电：建议关注高端化持续推进、数字化提效盈利兑现的海尔智家；B端业务拓展，从家电龙头向科技集团转型的美的集团；盈利能力不断提升，部分业务扭亏或减亏，业绩弹性大的海信家电。 　　黑电：建议关注全球份额持续提升，产品技术优势突出，新显示业务拓展的黑电龙头海信视像；积极投入研发，产品不断推新，家用微投长期空间广阔的极米科技；车载光学取得新突破，C端峰米激光投影+小明单片机双轮驱动引领成长，核心器件业务快速成长的光峰科技。 　　大型厨电：建议关注传统品类稳健，新兴品类快速成长的高端厨电龙头老板电器；治理改善基础上，产品迭代升级+渠道变革的华帝股份。 　　厨房小家电：建议关注经营战略与宏观环境高度契合的小熊电器，外销修复、内销成长，估值具备安全边际的新宝股份。 　　清洁电器：建议关注龙头地位稳固，扫地机和洗地机双轮驱动的科沃斯；产品力为基，渠道和营销能力持续进化的石头科技。 　　风险提示 　　原材料价格反弹：原材料成本占家电企业营业成本比重较大，若面板、芯片、金属原材料等价格大幅度回弹，将影响板块公司的盈利水平。 　　全球经济下行超预期：家电属于可选消费，若宏观经济周期下行，全球居民消费水平下降，则导致家电行业整体的需求低迷。 　　汇率波动：部分公司海外收入占比较大，人民币汇率波动会对其收入和盈利造成影响。 　　地产周期下行：大家电属于地产后周期消费，地产周期下行或导致家电消费需求下行。 　　局部疫情反复：部分家电销售依赖线下渠道，若局部疫情反复可能影响线下门店经营。 　　市场竞争加剧：部分家电产品同质化竞争严重，若消费需求不及预期或库存处于相对高位，或新进入者参与市场竞争，都会导致行业竞争格局恶化。