南京证券-宏观数据点评：PMI继续下行，复苏后劲不足-230602

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（以下内容从南京证券《宏观数据点评：PMI继续下行，复苏后劲不足》研报附件原文摘录）
　　PMI继续下行：我国5月制造业PMI录得48.8%,环比下降0.4pct，并 出现了持续三个月的下滑。同比下滑0.8pct,加上4月较为陡峭的跌幅， 当前的位置已突破了 5年来的季节性低点。非制造业PMI商务活动指数 为54.5%，和4月相比下降了 1.9pct,且跌幅环比小幅加深，非制造业呈 现季节性走弱趋势。反映需求的PMI分项的结构表现一是内需弱化程度 超过外需，二是虽然非制造业景气度高于制造业，但其需求放缓幅度远 大于制造业。反映价格的分项指标均出现大比例收缩，预示着5月PPI 和PPIRM指数仍将在负值区间徘徊。 　　展望后市：今年2-3月在节后开工复产、基建前置发力、积压需求释放 和旅游出行走红的带动下，制造业和非制造业处在景气度较高的水平上， 而4-5月，内需增长乏力，复苏动力不足的现实开始显现出来，景气度 指数开始明显下行。原因：I)在基建前置发力之后，现已呈现逐步放缓 趋势，支撑经济增长动力持续减弱。2)地产投资端筑底徘徊，销售端表 现较弱，雎以带动2、3月份时原有的复苏势头。3)居民收入增长空间 又面临较大压力，储蓄仍在高位，消费意愿并不强烈。4)外需持续放缓， 出口难以提振。展望后市，市场期待利好政策的出台，打破当前滞缓的 复苏节奏，关注需求端居民收入的增加和就业增长优化。 　　风险提示：经济复苏超预期，宏观经济波动，出口环境超预期改善。