华西证券-电力设备与新能源行业周观察：5月新能源汽车产销数据公布，关注TOPCon电池片推进情况-230611

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（以下内容从华西证券《电力设备与新能源行业周观察：5月新能源汽车产销数据公布，关注TOPCon电池片推进情况》研报附件原文摘录）
　　中汽协公布5月新能源汽车产销数据 　　我们认为，2023年国内新能源汽车产销量环比逐步向好。根据中汽协数据，2023年5月国内新能源汽车销量达71.7万辆，同环比分别上升60.2%、12.7%；5月新能源汽车渗透率为30.10%，同环比分别提升6.09pct、0.64pct。随着相关政策持续支持以及优质供给的增加推动电动车性价比不断提升，国内电动化率将深化，渗透率提高的空间仍较为广阔，有望带动全产业链需求增长，中长期高成长性不变。 　　政策推动新能源汽车产业向好发展 　　我们认为，商务部办公厅发布关于组织开展汽车促消费活动的通知，有望推动新能源汽车产业向好发展。在政策对新能源汽车应用推广的大力支持下，新能源汽车产销量有望持续增长，从而有望带动全产业链需求扩大，中长期高成长性不变。此外，整车和充电设施的发展相辅相成，互为促进；未来在新能源汽车保有量不断增加以及政策的推动下，国内充换电等基础设施建设有望持续优化。持续看好：1）设备端，在充电桩需求提升的趋势下，模块、整桩等设备端有望受到直接的带动，实现销量的提升；2）运营端，充电运营属于新能源汽车服务后市场，在设备需求迎来提速的情况下，运营商盈利能力有望提升。 　　核心观点： 　　国内新能源汽车完成认知度和接受度提升的初级阶段，在驱动力由政策端向市场端逐步转变的过程中，新能源汽车进入加速渗透阶段。海外电动化决心明确，全球新能源汽车发展实现共振。技术革新为推动新能源汽车高速发展的核心因素之一，有望带来性能、成本、安全性等多方位的提高。持续看好积极拥抱新技术和竞争优势显著/格局优化的两条投资主线，具体包括： 　　1）前期产业链去库存基本结束，即将开始新一轮补库，各环节有望进入排产量增阶段，同时需求向好将带来产品价格稳中有升，看好盈利水平触底或有望出现拐点环节。 　　2）所处行业格局清晰且持续优化、产能加速布局推动份额持续提升、具备较强护城河的标的。 　　3）各环节具备成本优势的企业，在需求及价格向上阶段较强的盈利弹性。 　　4）技术路线明确，拥有迭代逻辑较强产品的厂商；自身技术持续升级且具备领先优势、业务实力不断增强、多元化布局带来更多亮点的优质企业。 　　5）持续完善的充换电设施环节，充电模块、整桩、运营等。 　　6）复合集流体：具备成本、能量密度、安全性等多方面的优势，设备端、电池端、材料端共同发力，持续推动产业化应用，关键设备、工艺和材料端需求有望提升。 　　7）钠离子电池：技术日趋成熟，有望在储能、低速车等领域实现率先应用，具备相关正极材料、负极材料、集流体、壳体以及电池端技术、产品、产能布局的企业有望获得增量市场。 　　8）具备国际化供应实力的厂商更加受益于全球电动化发展。 　　9）在政策以及需求推动下，有望快速发展的氢能、两轮车等环节。 　　受益标的：宁德时代、天赐材料、科达利、尚太科技、璞泰来、宝明科技、东威科技、骄成超声、天奈科技、双星新材、鼎胜新材、万顺新材、胜利精密、亿纬锂能、当升科技、杉杉股分、中科电气、容百科技、振华新材、中伟股份、诺德股份、嘉元科技、恩捷股份、星源材质、德方纳米、孚能科技、鹏辉能源、华友钴业、宏发股份、特锐德、斯莱克、炬华科技、盛弘股份、科士达、道通科技、绿能慧充、英杰电气、通合科技、万马股份等。 　　2.新能源 　　硅料价格加速下滑，下游需求有望逐步释放 　　受到硅料库存高企叠加Q3新增产能预期释放的背景下，本周硅料价格加速下滑，我们预计硅料价格将快速触底，组件价格回落将进一步刺激装机需求释放，持续看好：①受益于N型渗透率提升，TOPCon电池片放量的头部企业：2海内需求共振，具备海外渠道优势的一体化组件企业等。 　　山东提出谋划建设35GW海上风电基地 　　根据风芒能源报道，6月2日，山东省政府新闻办举办新闻发布会，提出加快发展新能源和可再生能源，谋划海上建设35GW风电基地，到2030年全省新能源和可再生能源发电装机规模将突破2亿千瓦，达到煤电装机的两倍。 　　我们认为，山东省近海风电资源丰富，近年来海上风电快速发展，渤中、半岛南、半岛北三大海上风电基地为主要资源区。根据山东省政府此前发布的《关于基础设施“七网”建设行动计划的通知》、《能源保障网建设行动计划》，山东省计划到2025年，海上风电开工1200万千瓦，建成800万千瓦；到2030年，建成3500万千瓦。山东海风建设规划持续推进，我们看好在山东具有属地优势的企业，持续看好海风管桩塔筒、海缆、海上零部件等相关环节机会 　　部分省市发布分时电价政策调整通知 　　我们认为，分时电价灵活调整将在一定程度上增强工商业储能盈利能力。如四川省将峰谷时段的早高峰1小时调整为2小时，更好地实现储能项目的两充两放；贵州省扩大了峰平谷比价，直接带动最大峰谷电价差的提升，满足储能盈利需要。优化峰谷时段划分、调整电价机制，将完善电价信号在电力市场调节中的作用、增厚储能项目盈利。 　　核心观点： 　　（1）光伏 　　光伏项目具备较强的“投资品”属性，项目内部收益率是影响行业需求增长的重要因素。产业链供应能力的增强将提高装机规模上限，长期看在全球能源转型背景下，光伏规模有望保持快速增长。 　　前期季节性因素叠加春节假期，产能释放导致硅料价格阶段性快速下跌。节后硅料+硅片调涨明显，我们认为：主要是基于组件需求具备支撑+前期价格大幅跳水带来下游环节原材料库存处于低位情况下，上下游产业链进行博弈。中长期看，硅料产能持续释放，预计硅料价格整体呈下降趋势。 　　供需关系错配导致光伏产业链短期量价经历阵痛期，但作为“投资品”属性明显的光伏项目，终端价格和项目收益率水平将对需求产生明显的影响。同时，受益于项目安装速度较快，预计年内量价间将实现自平衡，本轮跌价企稳后，终端收益率提升将刺激下游需求出现明显拐点。 　　优先看好N型电池片及相关设备环节： 　　电池片技术持续迭代，N型电池片溢价周期有望拉长，看好TOPCon电池片率先放量生产的相关供应商。随着N型新技术电池片经济性显现，电池片出货结构中N型特别是TOPCon占比有望持续提升，TOPCon电池片率先放量的头部企业有望在迭窗口期享受更高溢价。受益标的：晶科能源、钧达股份等。 　　受益于TOPCon新技术扩产周期，光伏设备例如相关制程污染防控设备需求随之释放，看好相关头部设备供应商。根据PVTech及SMM统计，截至2023年3月，全国TOPCon布局产能已超462GW，我们认为目前光伏行业进入新技术迭代周期，TOPCon产能规模持续扩大，有望推动光伏设备例如环保等环节设备需求快速增长，市占率较高以及横向拓展价值量提升相关公司有望显著受益。受益标的：仕净科技（光伏环保设备+TOPCon电池片+固碳业务）、捷佳伟创等。 　　同时，行业发展超势上我们认为，1）需求结构上，重点看好价格刺激下的集中式电站的需求反弹：2）看好胶膜在需求刺激下的规模放量+盈利修复、关注支架等辅材环节需求提升机遇：3）硅料价格快速下跌，产业链向下传导。①短期看电池片+组件环节受益上游利润释放，具备较高价格交付订单的组件厂商盈利水平有望提升，除头部厂商外，二三线也有望迎来修复机遇：②中长期看，新技术溢价及具备渠道优势的相关一体化组件厂商竞争力显现；4）颗粒硅产能持续释放，在产业链价格下滑的趋势下，颗粒硅将体现其成本及能耗优势；5）硅片方面，内层砂质量对硅片产出品质和产量造成影响。在高纯石英砂供应偏紧下，一方面会对硅片行业整体产出产生一定限制；另一方面具备进口砂保障的龙头硅片企业有望受益：6）逆变器方面，组件价格回落后国内大型地面电站被抑制的需求有望释放，集中式逆变器需求有望快速反弹。 　　受益标的：仕净科技、阳光电源、晶澳科技、通威股份、上能电气、德业股份、TCL中环、晶科能源、钓达股份、爱旭股份、隆基绿能、福斯特、福莱特、天合光能、双良节能、欧品科技、锦浪科技、昱能科技、禾迈股份、正泰电器、中来股份、联泓新科、中信博、石英股份、宇邦新材、通灵股份、通润装备、天通股份、赛伍技术等。 　　（2）风电 　　短期来看，风电招标规模持续。①截止到2023年5月31日，风电项目的招标规模达29.3GW，其中海风3.17GW，陆风26.13GW，行业需求有所支撑。根据风电之音不完全统计，截至5月31日，5月国有企业开发商共发布风电机组设备采购招标容量1380.5MW均为陆风招标，同比下降68.77%，环比下降78.53%。②主机价格震荡下行。根据风电头条风电项目数据库统计，2023年5月份风电中标项目累计7858.75MW（约7.86GW），共有9家整机商中标，项目均为陆上风电项目。其中陆上风电含塔筒最高中标均价2338元/kW：陆上风电不含塔筒最高中标均价为2750元/kW。 　　受益标的：大金重工、天顺风能、海力风电、中天科技、东方电缆、泰胜风能、亨通光电、亚星锚链、宝胜股份、汉缆股份、振江股份、恒润股份、金雷股份、天能重工、日月股份、起帆电缆、广大特材、中际联合、新强联、长盛轴承、双飞股份、五洲新春、万马股份、明阳智能、金风科技、中材科技等。 　　（3）储能 　　多因素共同推动国内储能行业进入快速发展时期：1）新能源发展需求扩大；2）政策端持续激励，包括配储要求明确、电力市场更为灵活等；3）成本端压力释放；4）商业模式的不断开拓，预计国内储能规模有望保持快速增长。 　　目前招中标量已经开始显现行业的景气趋势，预计行业规模释放将为储能产业链相关公司带来机遇；同时，持续夯实竞争力、开拓布局海外市场的储能相关公司有望受益于国内外需求共振。 　　电网侧大储 　　以配储需求为主，独立共享储能需求逐渐提高，国内招中标量也持续向上。储能相关政策持续完善，激发商业模式优化，疏通盈利渠道，国内储能产业发展环境持续改善。 　　工商业储能 　　成本的持续下行叠加电力交易收益的提高，有望推动工商业侧储能需求释放。政策支持下国内峰谷电价差拉大，工商业侧储能需求将迅速增长，未来工商业侧储能有望在更多地区推广。 　　技术的迭代更新、成本的持续下探、商业模式的不断探索，储能产业的内生增长和外生动力将共同促进行业整体的快速发展，我们看好： 　　1）储能变流器相关：PCS与光伏逆变器和UPS技术同源性强，国内电力电子技术相关企业广泛涉足UPS、IDC、光伏逆变器业务，此前已具备多年的产品经验，储能PCS产品开发具备优势。同时，大功率逆变器受上游原材料约束，竞争格局相对较好，头部企业具备良好的供应链及库存管理能力，IGBT模块相对紧缺背景下保供能力凸显，我们认为具备规模和渠道优势的企业有望受益。 　　2）储能系统集成：储能系统集成看重集成商的集成效率、成本控制以及对零部件和下游应用的理解，在系统优化、效率管理、成本管控以及应用经验具备竞争优势的供应商有望在储能市场规模扩大中受益。 　　3）高压级联：国内风光配储政策力度加强，大容量储能项目有望加速建设，高压级联技术具备成本和效率的双重优势，在电网侧大储和工商业侧储能中有望迎来机遇。 　　4）电池：储能系统装机规模的快速增长将直接推动锂电池需求提升，以及钠电池、钒电池等技术发展以及应用，具备性能成本优势、销售渠道以及技术实力的企业有望受益。 　　受益标的：阳光电源、科华数据、盛弘股份、上能电气、德业股份、科士达、智光电气、金盘科技、锦浪科技、宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源、国轩高科、派能科技、同力日升等。 　　3.风险提示 　　新能源汽车行业发展不达预期；新能源装机、限电改善不达预期：产品价格大幅下降风险。