美尔雅期货-大类资产每周观察-230604

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（以下内容从美尔雅期货《大类资产每周观察》研报附件原文摘录）
　　策略概述 　　1、美国债务上限谈判协议两党投票通过，美债违约风险消退，意味着财政政策将再次发力，抵消紧缩货币政策的效果。美国5月经济延续结构分化，制造业持续下滑，服务业劳动力市场维持火热，预计6月联储暂时加息，但7月或9月仍存加息风险，短期金融条件有所缓解，风险资产价格有望超跌反弹。外资风险溢价指数处于历史高位，国内股市具有较强配置价值。 　　2、国内5月PMI数据表现大幅弱于市场预期，市场再次期待6月底的降息出台，风险偏好短期改善。货币供需供给中性，非政府债务需求增加，资金价格季节性回落。地产新房销售高频数据显示有所加速，二手房季节性回落，整体维持常态增长，制造业产能利用率有所分化，商品宏观需求压力短期或边际缓解，信用脉冲指数指向6月有望二次宽信用，经济复苏可期，权益类资产价格短期将重新震荡上行，考虑到地产三道红线监管或取消以及6月底预期降息，股市周期风格短期或偏强。 　　投资要点 　　美国5月劳动力市场持续火热，叠加债务上限谈判取得成功，市场对远期通胀韧性担忧，但美联储认为需多观察一些数据，短期加息压力减弱。随着高利率和深度倒挂收益率曲线的长时间冲击，海外宏观需求下行给企业盈利带来巨大压力，国内因扩内需政策不及预期，经济靠市场化机制自发复苏较为缓慢，考虑到地方债务风险位于临界点，给市场带来隐忧，我们预判进一步宽松的货币政策有望出台，叠加地产政策有望宽松，经济宽信用预期有望在6月再次交易。本周大类资产配置方面建议急跌后多风险资产（股票）空避险资产（国债）进行配置，权益风格短期多周期空成长，商品中性配置，风格多内需空外需，利率多二债、五债，空十债和三十债，货币预计高位震荡，建议多白银空黄金。 　　风险提示中美冲突、俄乌地缘冲突、美国通胀扰动、国内实体经济恢复不及预期