民生证券-量化分析报告：五月社融预测：22159亿元-230601

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（以下内容从民生证券《量化分析报告：五月社融预测：22159亿元》研报附件原文摘录）
　　我们从社融各子项的经济逻辑、高频数据、季节性特征等角度出发，于每月月末进行社融预测。每月的社融数据通常由央行于次月10-15日公布，存在一定的滞后性。在之前的报告《社融指标全解析与预测框架构建》中，我们构建了自下而上的社融拆分预测框架，能够领先于央行数据发布，对社融的总量和结构给出较为准确的预测。 　　预计2023年5月新增社融约为2.21万亿元，同比减少0.55万亿元，社融TTM环比约为-1.8%；社融存量同比增速约为10.01%。新增人民币信贷约为1.60万亿元，同比减少0.22万亿元，其中居民中长贷新增0.20万亿元，企业贷款和居民短贷新增1.13万亿元；政府债券净融资约0.65万亿元，同比减少0.41万亿元；企业债券净融资约-0.11万亿元，同比减少0.15万亿元。 　　从结构来看，新增信贷虽同比减少但仍是社融的主要支撑，政府债券和企业债券则表现相对较弱。信贷方面，4月提前还贷积压释放后预计5月居民中长贷会有一定的修复，弱需求现实则对企业贷款的增长产生了抑制作用；新增政府债券明显减少，主要源自于去年同期专项债发行前置导致的高基数效应；企业债券融资即使在去年明显的低基数下也没有明显改善，或反映了当前经济修复的内生动力不强，也与5月制造业PMI在继上月低于荣枯线后继续下行相照应。 　　风险提示： 　　（1）量化结论基于历史统计，如若未来市场环境发生变化不排除失效可能。 　　（2）政策对于信贷的引导可能领先于实物工作量表现，高频数据反应不及时可能导致预测出现误差。