紫金天风-钢材周报：宏观悲观笼罩，黑色向下格局难改-230531

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（以下内容从紫金天风《钢材周报：宏观悲观笼罩，黑色向下格局难改》研报附件原文摘录）
　　本周成材跌破3500大关继续震荡向下。此次下跌受到宏观层面偏弱影响较大，国债不断新高，人民币汇率破7并继续上行突破7.12，整体大宗商品情绪触发悲观预警后并未出现回头迹象，股债汇率商品齐杀，黑色难逃宏观大环境向下趋势。从基本面来看，成材下游需求仍旧弱势运行，房地产基建等高频数据未见到有好转迹象，5月PMI49.6继续处于荣枯线之下，混凝土发运仍处于历史同期最低位。铁水不降反增，电炉亏损逐渐放大却仍有复产迹象，轧线端也有复产迹象，五大材产量出现环比回升，平控政策仅有风声但尚未落地。然而库存仍处于去库周期，整体库存压力较小。我们认为，目前黑色商品本身基本面较弱叠加整体宏观环境较差，成材进入需求淡季有跌破去年10月份前低的可能。 　　目前螺纹10-1月差均处在60左右中性区间，热卷10-1月差70左右，远月需求尚未明朗，且有限产政策悬而未决，若行政性限产发生在四季度，或将利多远月，建议以观望为主。建议关注螺纹9-10正套，估值较低，-10以下逐渐建仓，或存在无风险套利机会。 　　根据我们对于高炉检修统计，5月钢厂高炉检修量环比4月开始出现少量增加，5月高炉检修共影响铁水产量228万吨，4月高炉检修共影响铁水产量169万吨，预计5月铁水产量环比4月或将出现一定下降，但整体铁水降幅不大。6月目前高炉检修量182万吨，暂时并未看到钢厂发生行政性减产迹象。 　　电炉厂生产亏损继续扩大，华东电炉厂平电生产吨钢亏损近300元，长短流长钢厂利润差逐渐扩大。整体成材库存压力不大，螺纹继续保持去库状态，库存处在历史低位，热卷上周少量去库，库存压力正在缓解。 　　螺纹北方交割库仓单库存逐渐消化，目前已没有仓单库存，江苏交割库仓单3.3万吨左右，06仍面临一定交割压力，6-10月差重现5-10月差行情呈现近月深度贴水状态。 　　海外成材价格持续下跌，下跌幅度超过国内，欧盟热卷进口价格周跌幅25美金至650美金/吨，东南亚热卷进口价格530美金/吨，中国出口价格535美金/吨。