东吴期货-EG弱势难改，TA利润预计扩张-230529

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（以下内容从东吴期货《EG弱势难改，TA利润预计扩张》研报附件原文摘录）
　　上周主要观点：宏观情绪有所好转，市场对美国达成解决债务上限协议转为乐观，原油价格触底反弹，带动下游PX价格跌幅放缓，但价格依然偏弱，PXN呈现压缩趋势，PX远期供应压力较大且累库格局明显。调油逻辑基本结束，聚酯开工率反弹的同时PTA负荷也保持高位，虽然累库速度放缓，但是累库局面短期难以扭转，适逢纺织淡季，预计TA价格短期保持偏弱震荡走势，中长期逢高看空思路不变 　　本周走势分析：本周TA价格整体偏弱震荡为主，整体走势跟随原油成本变动，周一至周四价格重心上移，周五受原油价格拖累，价格下行。09基差走弱，9-1价差走弱，现货方面，整体波动区间收窄，运行区间（5512，5560），6月中上主港交割报盘09升水140-160，现货清淡，远期意向偏多 　　本周主要观点：本周PTA供需格局稍有好转，部分大厂进入检修高峰期，开工负荷进入阶段性低点，整体检修时间20天左右，预计下周负荷仍然维持低位，聚酯负荷保持高位。TA加工费无明显驱动，保持在盈亏平衡线上方，原油价格稍有企稳，PXN坚挺，预计TA价格阶段性低点已过。策略建议：预计TA价格短期震荡为主，跟随原油价格波动，多TA空EG 　　供给端：PX-中国负荷小幅走弱，周环比下跌0.51%至71.73%，6月初有装置集中重启，预计下周开工率负荷上提预期。开工率PX-亚洲（除中国外）负荷与上周持稳至67.8%。PTA负荷因装置集中检修而大幅下滑，四川能投、嘉通能源、恒力石化、独山能源均有装置检修，周度开工率环比下跌9.64%至69.58% 　　成本利润：原油价格周中有企稳现象，布油反弹至77美金后，因俄罗斯副总理对于OPEC+不减产言论导致价格回调，TA价格近期成本波动较为突出。PX/石脑油价格本周止跌反弹，PXN持稳385美元/吨附近，TA加工费收缩至278元/吨（-24.3%/-89.3元/吨），基本处于盈亏平衡线附近，往下空间不大，由于隔夜原油周五大跌，叠加TA5月底周度去库，预计下周因供应收缩后利润会小幅反弹 　　库存：本周PTA大幅去库，主要原因在于供应缩量导致，聚酯需求提供一定支撑，由于检修集中，TA工厂库存去库明显，周环比下跌8%（-0.49天）至5.6天，社会库存周环比下跌17.2%（-5.6万吨）至320.2万吨，聚酯工厂原料库存周环比下跌0.35天至6.86天 　　需求：随着聚酯产品盈利形势的好转以及整体库存水平处于合理可控水平，国内前期减产、检修聚酯工厂陆续提升负荷。叠加新装置投产，国内聚酯行业产出不断增加。截至5.25，聚酯负荷保持在88.7%左右的高位，5月国内聚酯行业月度产出或将再创历史新高，后期来看，终端依旧表现不佳，但聚酯工厂生产积极性较好，库存压力偏低以及利润转好将进一步支撑聚酯行业负荷的提升，叠加新装置投产后的负荷爬坡，短期来看国内聚酯行业负荷存在进一步提升预期，对TA直接需求有一定的支撑 　　风险提示：原油/PX价格波动情况