川财证券-电力设备与新能源行业锂电储能专题深度报告之三：储能何时爆发？“光伏+储能”经济性时点测算-210611

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核心观点储能电池和动力电池区别几何？锂离子电池按照应用领域分类可分为消费、动力和储能电池。

消费锂电市场趋于饱和，进入存量竞争，动力、储能电池兴起，目前来看，动力电池和储能电池是锂电池未来发展潜力最大的领域。

为更深入地认识储能电池，本报告首先对储能电池和动力电池的异同点进行讨论。

我国动力电池产业相较储能电池产业更早成熟，二者在技术原理并未形成差异，但由于应用场景的不同，现实应用对二者的性能、使用寿命等有着不同的要求。

报告分析了储能电池和动力电池在应用场景、性能要求、使用寿命等方面的差异，对两者的系统构成、成本组成、电池管理系统等方面差异进行了说明。

电化学储能何时爆发？“光伏+储能”经济性时点或在2022年底我国风电光伏初步步入平价时点，今年以来，多地出台新能源强制加装储能政策，我们认为，在目前时间节点，新能源电站自主加装储能的积极性仍旧不高。

为了从经济性角度说明“光伏+储能”何时能够步入平价拐点？我们采用计算内部收益率的方式，参考中央发电集团对自建新能源平价项目8%的收益率要求，对“光伏+储能”平价时点进行测算。

测算结果显示，在加装储能系统并考虑其对弃光问题的改善的情形下IRR为7.12%，未满足收益率要求。

为探究光伏加装储能何时进入平价拐点，我们对光伏电站及储能系统降本趋势进行估计，测算乐观、中性、悲观降本预期下的内部收益率，根据测算，在乐观、中性、悲观三类降本预期下，光储电站IRR分别在2022、2023、2024年突破8%，综合来看，我们认为，2022年底，“光伏+储能”或迈入经济性时点。

电池企业储能业务持续推进，关注具备技术及渠道优势的供应商我们对行业内领先的电池厂商目前的储能业务发展情况进行了梳理，多数厂商由动力电池领域或消费电池领域切入储能市场。

过去由于储能行业体量较小，且尚未进入全面经济性时点，各家企业储能业务占比较低、业务量小，近年来，随着产业成本的降低和需求的推动，储能业务取得快速进展。

目前以消费、动力电池业务为主的企业中，宁德时代、比亚迪布局储能时间较早。

从市场开拓情况来看，国内市场方面，宁德时代、比亚迪均享有龙头份额；海外市场方面，比亚迪2020年储能产品出货量在国内企业中排名前列。

我们认为，目前国内市场宁德时代与比亚迪竞争力相当，但在海外市场，目前比亚迪在储能领域享有更高的品牌渠道优势，宁德时代未来亦有望凭借其强大的产品力和业务拓展能力开拓海外储能市场。

投资建议：关注电池、逆变器、铁锂正极头部企业相关标的：（1）储能电池相关标的：宁德时代、比亚迪、鹏辉能源、派能科技、亿纬锂能；（2）储能逆变器标的：阳光电源、固德威；（3）锂电正极材料标的：德方纳米、富临精工。

风险提示：储能应用进展不及预期、新能源装机不及预期、成本下降不及预期。