创元期货-镍&不锈钢周报：临近月底低库存再次交易，镍价下行方向不变-230521

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（以下内容从创元期货《镍&不锈钢周报：临近月底低库存再次交易，镍价下行方向不变》研报附件原文摘录）
　　镍：对于镍价观点我们从2月份开始未发生变化，即逢高看空，主要逻辑在于盘面交易标的精炼镍今年下半年集中投产，对供应端结构矛盾的改善。21年国内新能源动力电池急速发展带来的硫酸镍供应不足，镍豆大量溶解生产硫酸镍导致全球精炼镍库存持续下降，镍价屡创新高，精炼镍和硫酸镍价差持续走扩，国内和印尼精炼镍项目在今年集中投放。硫酸镍价差从3月初开始下跌至本周五33000元/吨，折算成精炼镍成本163000元/吨。临近月底，精炼镍低库存问题再次成为交易因素，本周五上期所镍仓单库存324吨，创历史新低，盘面月间结构走强反应该现实。7月份国内精炼镍新投项目释放在即，青山印尼5万吨和中伟国内1万吨精炼镍投产在即，我们认为短期低库存或扰乱下行节奏，但方向未发生变化，即逢高看空。 　　不锈钢方面，中联金修正5月份国内3系粗钢排产152.2万吨，较5月初预期排产164万吨下降12万吨，但3系不锈钢产量维持高位。在5月份3系产量环比大幅上升背景下，原料端NPI表现偏强，阶段性成本端对不锈钢形成支撑，但5月开始下游不管是贸易环节补库和终端板块消费均有所走弱，高供应的3系不锈钢产量对价格形成利空，NPI-不锈钢产业链将看到类似于3月份的负反馈，我们对看空不锈钢价格观点不变。 　　风险提示： 　　1、国内电积镍投产进度低于预期；2、新能源消费超预期；3、内外盘镍价逼仓。