国盛证券-投资策略：二次探底后，全年A股盈利如何看？-230519

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（以下内容从国盛证券《投资策略：二次探底后，全年A股盈利如何看？》研报附件原文摘录）
　　本文作为23Q1财报分析的第三篇——预测篇，重点对以下问题进行分析：1）2023年预计A股盈利走势如何；2）上市板块间景气分化将如何演绎；3）七大行业风格业绩后续如何呈现；4）财务视角如何衡量供给出清行业。 　　二次探底后，全年A股盈利如何看？ 　　A股盈利23Q1二次探底后有望企稳回升。回顾2006年至今A股盈利周期，每次下行区间的持续时间约为2年，本轮盈利周期在21Q1见顶，对应23H1见底，A股23Q1二次探底后大概率企稳回升，经济复苏的同时，22Q2与22Q4低基数有望助力A股业绩上行。 　　2023年全A/非金融业绩增速预计12.00%/15.45%。防疫政策放开、房地产政策加码后，经济复苏确立大方向向上。23Q2，低基数有望驱动A股盈利上行。23H2，经济内生性增长将驱动A股盈利继续改善，其中23Q4对应上年同期较强的低基数效应，改善幅度有望强于23Q3。双创景气分析与上市板盈利展望。 　　23Q1双创景气有何变化？23Q1创业板业绩增速环比改善，医药拖累收窄、电新拉动增强；23Q1科创板业绩增速显著恶化，医药、电子拖累加大，电新拉动收窄。 　　预计2023全年主板/创业板/科创板业绩增速分别为 　　11.72%/18.75%/10.43%。主板2023年业绩走势大概率与全A保持同步；创业板业绩年内随医药与TMT盈利改善有望逐期上行；科创板23Q1业绩恶化主因电新、电子与医药高基数，此后盈利有望逐季改善。 　　七大行业风格业绩走势展望。 　　预计金融稳定盈利稳增（11.83%），上游资源盈利承压（-11.94%），中游制造/科技TMT/必需消费业绩改善（17.57%/12.79%/16.77%），可选消费/其他服务大幅提升（66.40%/74.88%）。 　　筛选2023年预期业绩高增且增速较23Q1进一步提升的行业，包括商贸零售、传媒、社会服务、计算机、美容护理、纺织服饰、房地产、交通运输以及公用事业。 　　回看三年，哪些行业供给出清？ 　　回顾供给侧改革时期钢铁、有色金属等行业各项财务指标变化趋势，主要具有以下特征：（1）业绩增长明显承压，净利润、营收同比负增；（2）盈利能力显著恶化，净利率恶化显著；（3）投资放缓、库存回落。 　　筛选过去三年供给出清且23Q1确认改善的行业，包括保险、商用车、中药、互联网电商、酒店餐饮、旅游及景区、教育、航空机场。 　　风险提示：1、上市公司业绩修正；2、经济超预期波动；3、政策超预期变化。