中银证券-中银量化多策略行业轮动周报-230519

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（以下内容从中银证券《中银量化多策略行业轮动周报》研报附件原文摘录）
　　下周推荐行业配置比例为：电力及公用事业（16.7%）、有色金属（8.3%）、轻工制造（8.3%）、建材（8.3%）、机械（8.3%）、纺织服装（8.3%）、食品饮料（8.3%）、电子（8.3%）、计算机（8.3%）、传媒（8.3%）、综合金融（8.3%）。 　　业绩回顾：中信一级行业平均周收益率-1.1%，近1月平均收益-3.5%。本周收益率表现最好的三个行业是国防军工（3.1%）、机械（2.5%）、通信（2.1%）。收益率表现最差的三个行业是传媒（-7.5%）、消费者服务（-5.4%）、建筑（-4.6%）。 　　模型表现：截至2023/05/18，行业轮动策略获得累计收益13.31%，中信一级行业等权基准收益4.03%，对应累计超额收益9.29%。Wind普通股票型基金指数基准收益-0.44%，对应累计超额收益13.75%。其中：行业盈利景气度追踪策略较中信行业等权超额收益为2.01%，未证伪情绪跟踪策略超额收益为6.42%，宏观风格行业轮动策略超额收益为14.14%。 　　风险预警：当前未有行业的滚动6年稳健PB估值（剔除极端值）处于95%分位点以上，在“极端高估值”层面没有需要提示预警的行业。从相对估值角度、当前估值分位数较高的行业为传媒（81.5%）、综合（76.6%）、电力及公用事业（75.1%）。 　　行业盈利景气度追踪策略（周度）：下周推荐的3个行业为机械、电力及公用事业、食品饮料。基于行业盈利预期指标可知，本周高景气行业与上周保持一致。食品饮料、电力、机械行业盈利预期相关指标本周维持高位稳定。 　　未证伪情绪行业轮动策略（周度）：下周推荐的3个行业为电力及公用事业、纺织服装、轻工制造。观察中银行业隐含情绪指标可以发现，当前市场有部分参与主体对电力及公用事业和轻工板块较为乐观，之前较为火热的TMT板块相关行业的投资者情绪指标排名下降较为显著。 　　宏观风格行业轮动策略（月度）：本月推荐的6个行业为传媒、综合金融、电子、计算机、有色金属、建材。当前宏观指标对高beta、高估值、高波动率风格看多，对12个月动量风格看空。在此基础上，TMT、金融周期相关行业的推荐优先级较高。 　　风险提示：投资者需注意模型失效的风险。