加入VIP免费下载南京证券-今世缘-603369-23Q1开门红 百亿目标稳步推进-230508
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今世缘(603369) 事件：今世缘发布2022年年报及2023年一季报。公司22年实现营业收入78.88亿元，同比增长23.09%;实现归母净利润25.03亿元，同比增长23.34%，其中，22Q4实现营业收入13.70亿元，同比增长27.62%;实现归母净利润4.21亿元，同比增长27.54%。公司23Q1实现营业收入38.03亿元，同比增长27.26%．实现归母净利润12.55亿元，同比增长25.20%。整体业绩符合此前业绩预告。春节以来，大众聚饮消费场景复苏，宴席回补带动大众价格带白酒消费亮眼，江苏地区大众宴席恢复趋势较好，公司对开、四开产品精准卡位省内主流价格带，实现春节开门红；同时，加快V系产品和省外布局，为全年百亿目标的实现打下坚实基础。 23Q1开门红，百亿目标稳步推进。收入端来看，公司22年实现营业收入78.88亿元，同比增长23.09%，其中，22Q4实现营业收入13.70亿元，同比增长27.62%;公司23Q1实现营业收入38.03亿元，同比增长27.26%。分品类来看，22年公司白酒收入78.46f乙元，同比增长23.18%；特A+类实现收入51.98亿元，同比增长24.78%，收入占比提升0.85pct至66.25%，其中，销量同比增长28.40%，吨价同比下降2.82%；特A类实现收入20.93亿元，同比增长22.12%，收入占比下降0.23pct至26.68%，其中，销量同比增长29.17%，吨价同比下降5.46%。23Q1特A+类实现收入24.29亿元，同比增长25.01%，收入占比同比下降1.1Opct至64.13%：特A类实现收入11.11亿元，同比增长34.15%，收入占比提升1.53pct至29.34%。分区域来看，22年公司省内实现收入73.35亿元，同比增长23.64%，收入占比为93.4%；省外实现收入5.19亿元，同比增长16.07%，收入占比为6.6%；省内淮安／南京／苏南／苏中／盐城／淮海地区分别实现收入15.81/19.44／1O.12/11.44/8.75/7.79亿元，分别同比+24.45%/+23.18%/+18.86%/+31.58%/+10.56%/+28.59%。23Q1公刊省内实现收入35.18亿元，同比增长26.25%，收入占比为92.87%;省外实现收入2.7亿元，同比增长40.34%，收入占比提升0.67pct至40.34%；省内淮安／南京／苏南／苏中／盐城／淮海地区分别实现收入6.89/10.70/3.81/4.67/4.14/4.97亿元，分别同比+25.44%/+22.05%/+29.38%/+42.29%/+22.69%/+24.13%。分渠道来看，22年公司省内经销商增加65家至460家，省外减少34家至585家。利润端来看，公司22年实现归母净利润25.03亿元，同比增长23.34%，其中，22Q4实现归母净利润4.21亿元，同比增长27.54%。公司23Q1实现归母净利润12.55亿元，同比增长25.20%。利润率方面，公司22年毛利率为76.60%，同比提升1.98pct；公司23Q1毛利率为75.40%，同比提升1.09pct，主要原因为产品结构优化升级所致。公司22年实现净利率31.73%，同比提升o.07pct，主要原因为毛利率提升／税率下降所致。公司23Q1实现净利率3.3.01%，同比卜．降0.54pct，主要原因为销售费用率上升所致。期间费用率方面，公司22年销售费用率／管理费用率／税率分别为17.62%/4.57%/16.19%，分别同比+2.53pct/+0.07pct/-1.05pct。公司23Q1销售费用率／管理费用率／税率分别为15.92%/2.32%/14.96%，分别同比+2.88pct/+0.16pct/-0.95pct。现金流方面来看，公司23Q1经营活动现金流量净额为8.97亿元，同比增长46.56%。公司23Q1销售商品提供劳务收到的现金为34.27亿元，同比增长33.69%，收现情况较好。23Q1末预收款约为12.92亿元，环比下降10.14亿元，主要原因为前期预收款发货。从中长期来看，公司战略定位清晰，四开卡位省内主流价格带的同时加大V系培育，布局下一个主流价格带；加快省外招商布局，为全国化逐步蓄力；股权激励落地，彰显经营信心；随着消费场景的逐步恢复，婚喜宴回补需求较为旺盛，公司对开、四开等核心单品有望继续受益消费复苏；V系培育和全国化拓展有望保持公司发展势能，助力公司全年百亿收入目标的实现。 公司盈利预测及估值：春节以来，大众聚饮消费场景复苏，宴席回补带动大众价格带白酒消费亮眼，江苏地区大众宴席恢复趋势较好；公司对开、四开等核心单品有望继续受益消费复苏；v系培育和全国化拓展有望保持公司发展势能，助力公司全年百亿收入目标的实现。预计23/24年营业收入分别为100.18/124.22亿元，同比增长27.00%/24.00%;归母净利润分别为31.12/38.17亿元，同比增长24.34%/22.67%;EPS分别为2.48/3.04元，对应PE24/20倍，给予“买入”评级。 风险提示：食品安全问题、消费复苏不及预期、行业监管政策变动等带来的风险。
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（以下内容从南京证券《23Q1开门红 百亿目标稳步推进》研报附件原文摘录）今世缘(603369) 事件：今世缘发布2022年年报及2023年一季报。公司22年实现营业收入78.88亿元，同比增长23.09%;实现归母净利润25.03亿元，同比增长23.34%，其中，22Q4实现营业收入13.70亿元，同比增长27.62%;实现归母净利润4.21亿元，同比增长27.54%。公司23Q1实现营业收入38.03亿元，同比增长27.26%．实现归母净利润12.55亿元，同比增长25.20%。整体业绩符合此前业绩预告。春节以来，大众聚饮消费场景复苏，宴席回补带动大众价格带白酒消费亮眼，江苏地区大众宴席恢复趋势较好，公司对开、四开产品精准卡位省内主流价格带，实现春节开门红；同时，加快V系产品和省外布局，为全年百亿目标的实现打下坚实基础。 23Q1开门红，百亿目标稳步推进。收入端来看，公司22年实现营业收入78.88亿元，同比增长23.09%，其中，22Q4实现营业收入13.70亿元，同比增长27.62%;公司23Q1实现营业收入38.03亿元，同比增长27.26%。分品类来看，22年公司白酒收入78.46f乙元，同比增长23.18%；特A+类实现收入51.98亿元，同比增长24.78%，收入占比提升0.85pct至66.25%，其中，销量同比增长28.40%，吨价同比下降2.82%；特A类实现收入20.93亿元，同比增长22.12%，收入占比下降0.23pct至26.68%，其中，销量同比增长29.17%，吨价同比下降5.46%。23Q1特A+类实现收入24.29亿元，同比增长25.01%，收入占比同比下降1.1Opct至64.13%：特A类实现收入11.11亿元，同比增长34.15%，收入占比提升1.53pct至29.34%。分区域来看，22年公司省内实现收入73.35亿元，同比增长23.64%，收入占比为93.4%；省外实现收入5.19亿元，同比增长16.07%，收入占比为6.6%；省内淮安／南京／苏南／苏中／盐城／淮海地区分别实现收入15.81/19.44／1O.12/11.44/8.75/7.79亿元，分别同比+24.45%/+23.18%/+18.86%/+31.58%/+10.56%/+28.59%。23Q1公刊省内实现收入35.18亿元，同比增长26.25%，收入占比为92.87%;省外实现收入2.7亿元，同比增长40.34%，收入占比提升0.67pct至40.34%；省内淮安／南京／苏南／苏中／盐城／淮海地区分别实现收入6.89/10.70/3.81/4.67/4.14/4.97亿元，分别同比+25.44%/+22.05%/+29.38%/+42.29%/+22.69%/+24.13%。分渠道来看，22年公司省内经销商增加65家至460家，省外减少34家至585家。利润端来看，公司22年实现归母净利润25.03亿元，同比增长23.34%，其中，22Q4实现归母净利润4.21亿元，同比增长27.54%。公司23Q1实现归母净利润12.55亿元，同比增长25.20%。利润率方面，公司22年毛利率为76.60%，同比提升1.98pct；公司23Q1毛利率为75.40%，同比提升1.09pct，主要原因为产品结构优化升级所致。公司22年实现净利率31.73%，同比提升o.07pct，主要原因为毛利率提升／税率下降所致。公司23Q1实现净利率3.3.01%，同比卜．降0.54pct，主要原因为销售费用率上升所致。期间费用率方面，公司22年销售费用率／管理费用率／税率分别为17.62%/4.57%/16.19%，分别同比+2.53pct/+0.07pct/-1.05pct。公司23Q1销售费用率／管理费用率／税率分别为15.92%/2.32%/14.96%，分别同比+2.88pct/+0.16pct/-0.95pct。现金流方面来看，公司23Q1经营活动现金流量净额为8.97亿元，同比增长46.56%。公司23Q1销售商品提供劳务收到的现金为34.27亿元，同比增长33.69%，收现情况较好。23Q1末预收款约为12.92亿元，环比下降10.14亿元，主要原因为前期预收款发货。从中长期来看，公司战略定位清晰，四开卡位省内主流价格带的同时加大V系培育，布局下一个主流价格带；加快省外招商布局，为全国化逐步蓄力；股权激励落地，彰显经营信心；随着消费场景的逐步恢复，婚喜宴回补需求较为旺盛，公司对开、四开等核心单品有望继续受益消费复苏；V系培育和全国化拓展有望保持公司发展势能，助力公司全年百亿收入目标的实现。 公司盈利预测及估值：春节以来，大众聚饮消费场景复苏，宴席回补带动大众价格带白酒消费亮眼，江苏地区大众宴席恢复趋势较好；公司对开、四开等核心单品有望继续受益消费复苏；v系培育和全国化拓展有望保持公司发展势能，助力公司全年百亿收入目标的实现。预计23/24年营业收入分别为100.18/124.22亿元，同比增长27.00%/24.00%;归母净利润分别为31.12/38.17亿元，同比增长24.34%/22.67%;EPS分别为2.48/3.04元，对应PE24/20倍，给予“买入”评级。 风险提示：食品安全问题、消费复苏不及预期、行业监管政策变动等带来的风险。
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