紫金天风-从IH净持仓看中特估-230515

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（以下内容从紫金天风《从IH净持仓看中特估》研报附件原文摘录）
　　中特估自2022年11月易主席首次正是提出之后当前成为市场最热的板块。我们发现这半年来股指期货IH和IF的前五会员净单占比出现了极为显著的分化，对投资者跟踪中特估板块有重要意义。 　　净单占比是指在股指期货持仓多头与空头相减后的净头寸占整个股指期货持仓的比例。市场所有的多头与空头是完全相等的，但是在不同期货公司分布却是极不平均，大机构资金往往集中通过少数头部期货公司进行套期保值交易，由此这些少数期货公司的净头寸往往体现了大机构的套保规模。 　　我们对比分析沪深300股指期货和上证50股指期货持仓最大的前五名期货公司的净持仓占比，发现去年11月以后上证50IH的净空占比与沪深300占比大幅背离，而此前两者相差不大，都在10-15%左右，沪深300与上证50都是大盘蓝筹股走势相关性较高，最显著的差别在于金融板块占比相差较大，上证50金融占比高达29%，沪深300占比20%。由于中特估有鲜明的官方特色，操盘的资金还是要保证资金相对安全，并非游资妖股可比，因此IH比较适合来给中特估进行对冲。 　　11月中特估提出后，IH与IF净单占比开始迅速扩大，特别是春节后大盘开始显著调整后，IH的净单占比反而持续提升，上周IH净单占比还创出了历史新高，前五名会员的净持仓占比高达27%。与中特估持续的发酵比较一致。 　　最能体现关联性的是5月8日中国银行极为罕见的涨停之时，IH净空占比同时出现了大幅下跌和反弹，主要是投机多单的增仓与平仓。5月10号后净空占比又回到高位。主力套保盘仍未显著平仓。后市可密切关注IH持仓净空及占比的变化。