东方财富证券-海创药业-688302-2022年报点评：核心产品商业化在即，研发管线获多个里程碑-230516

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（以下内容从东方财富证券《2022年报点评：核心产品商业化在即，研发管线获多个里程碑》研报附件原文摘录）
　　海创药业(688302) 　　【投资要点】 　　持续加大研发投入，具备丰富的技术储备。2022年，公司实现医药中间体销售收入165.08万元，公司尚未实现盈利；归母净利润为-3.02亿元；扣非归母净利润为-3.41亿元，同比亏损减少536.11万元，减少幅度1.55%。2022年，公司研发投入金额2.51亿元，同比减少5.12%。公司具备独特的PROTAC靶向蛋白降解技术平台、氘代药物研发平台、靶向药物发现与验证平台、转化医学技术平台等，其中PROTAC技术利用双功能小分子靶向降解目标蛋白，被认为是生物医药领域的革命性技术，可靶向不可成药靶点及解决药物耐药性问题。 　　核心产品HC-1119即将商业化，PROTACHP518为国内首个进入临床阶段的产品。公司拥有13项创新药物的在研项目，其中4项产品正处于NDA评审和不同临床阶段（HC-1119、HP518、HP501及HP558），核心产品HC-1119是基于公司核心氘代研发药物平台自主开发的雄激素受体（AR）抑制剂，用于治疗转移去势抵抗性前列腺癌（mCRPC），其注册性临床III期试验达到方案主要研究终点，且数据入选2023年美国临床肿瘤学会年会（ASCO）；2023年3月HC-1119的上市申请已获药审中心（CDE）受理，HC-1119有望成为首款获批上市治疗阿比特龙/化疗后的转移性去势抵抗性前列腺癌（mCRPC）的国产创新药物。PROTAC平台首款药物HP518是国内首个进入临床试验阶段的口服ARPROTAC在研药物，有望成为新一代治疗前列腺癌症的药物。 　　公司具备国际化竞争力，同步开发国际化临床及商业合作。公司采取全球同步开发策略，锚定全球主要医药市场。目前，公司已在中国、美国、澳大利亚等建立了全球分支机构；在中国、美国搭建了经验丰富的全球临床团队，正在美国、欧洲、澳大利亚等国家和地区开展全球多中心临床试验。HC-1119用于转移去势抵抗性前列腺癌的一线治疗III期临床试验正在全球多个中心推进中；HP518临床Ib研究申请获美国FDA批准。公司积极开展全球业务和商务合作，实现药物的国际化开发。 　　【投资建议】 　　公司以PROTAC靶向蛋白降解和氘代技术等平台为基础，专注于癌症、代谢性疾病等具有重大市场潜力的治疗领域的创新药物研发。首款产品HC-1119预计今年上市，有望成为新一代治疗前列腺癌症的药物。我们预计公司2023-2025年实现营收0/1.86/7.30亿元，实现归母净利润-3.80/-7.38/-6.35亿元，对应EPS为-3.84/-7.45/-6.41元，给予“增持”评级。 　　【风险提示】 　　审批及研发进展不及预期； 　　行业竞争加剧风险；